核心观点总结 美联储降息与资产表现 - 美联储如期降息25bp 资产表现分化 美股和黄金再创新高 美元和美债获利回吐[2] - MSCI全球股指本周上涨0.99% 美股小盘股和纳指表现占优 道指 纳指 标普500和罗素2000指数分别上涨1.0% 2.2% 1.2%和2.2%[2] - 10年期和2年期美债收益率分别上行8bp和1bp至4.14%和3.57% 美元指数上涨0.03%至97.65 COMEX黄金和ICE布油分别变动1.05%和-1.24%[2] 美国零售销售数据 - 美国8月零售销售环比持平前值0.6% 高于预期的0.2% 居民消费韧性较强[2][9] - 分项环比看 线上零售(1.4%) 服装(1.0%) 运动用品(0.8%)和餐馆酒吧(0.8%)为主要支撑 家具(-1.9%)和杂货店零售(-0.9%)为主要拖累[2][4][8] - 机动车销售环比增速明显下行(-1.2%) 可能反应前期消费透支的影响[2][4] 美联储政策动向 - 9月点阵图显示年内降息幅度中位数较6月上调25bp至75bp 但内部分歧较大 19名委员中10名认为2025年降息幅度大于等于75bp[13][15] - 美联储上调2025-2027年实际GDP增速预测(2025年从1.4%上调至1.6%) 下调失业率预期(2026年从4.5%下调至4.4%)[11][15] - 维持2025年PCE增速预测3.0%不变 上调2026年PCE增速预测从2.4%至2.6%[11][15] 市场降息预期 - CME数据显示市场预计10月和12月将分别降息25bp 概率分别为91.9%和78.6%[12] - 鲍威尔强调就业风险偏下行 称此次降息属于"风险管理"决策 未透露具体降息路径[2][15] 贸易谈判进展 - 美英签署《科技繁荣协议》重点聚焦AI 量子计算和民用核能等领域合作[2][16] - 美印重启贸易谈判缓解因特朗普对印度实施50%关税引发的紧张局势[2][16] - 中美元首通电话就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引[2][16] 美股市场表现 - 纳指和罗素2000指数分别上涨2.2% 科技板块领涨[2][30] - 标普500指数PE(TTM)为29.5 接近过去十年均值加一倍标准差(29.18) 位于89.94%分位[30] - 通讯服务(3.37%) 信息技术(2.10%)和可选消费(1.45%)领涨 房地产(-1.42%)和日常消费(-1.3%)领跌[32][36] 港股市场表现 - 恒生科技指数领涨5.1% 恒生指数 恒生综合指数 恒生港股通和恒生中国企业指数分别上涨0.6% 0.4% 0.3%和1.1%[2][45] - 非必需性消费业(4.86%)和资讯科技业(1.76%)领涨 金融业(-3.00%)和地产建筑业(-2.81%)领跌[47][50] - 南向资金净流入369亿港元 规模较上周608亿港元缩小 国际中介机构资金转为流入[52][57] 个股动态 - 英伟达对英特尔投资50亿美元并计划展开技术合作 共同开发AI基础设施[38][40] - 微软计划到2028年在英国投资300亿美元建设AI基础设施[40] - 中芯国际正在测试上海宇量昇生产的深紫外线光刻机[60] 投资建议主线 - 景气向上的科技成长板块(AI/互联网/半导体/创新药等)[2] - 受益于政策利好的新消费和服务类消费板块[2] - 业绩稳健的红利资产[2]