报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储议息决议符合预期，镍价先涨后跌，点阵图显示年内或仍有2次降息，2026年仍有一次降息可能，鲍威尔强调通胀上行风险仍在，无需快速调节降息节奏 [3] - 基本面印尼镍矿协会小幅上调9月二期红土镍矿基准价，矿价整体平稳，镍铁有探涨但落地强度不佳，镍盐热度延续，三元排产环增，动力终端消费回暖，纯镍表现平平 [3] - 后期国内货币政策预期宽松，宏观面或二次驱动，镍价跌至区间下沿有修正预期，虽基本面无明显驱动且下游消费不佳，但预计镍价或在宏观与技术面协同驱动下小幅探涨 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从121980元/吨降至121500元/吨，LME镍价格从15391美元/吨降至15271美元/吨 [4] - LME库存从225084吨增至228444吨，SHFE库存从23529吨增至25843吨 [4] - 金川镍升贴水从2300元/吨涨至2400元/吨，俄镍升贴水从350元/吨涨至450元/吨，高镍生铁均价维持961元/镍点，不锈钢库存从83.4万吨降至81.9万吨 [4] 行情评述 - 宏观层面美联储下调联邦基准利率25bp至4.25%，利率决议仅米勒反对，点阵图暗示今年仍有2次降息，2026年仍有一次可能，鲍威尔称本轮为预防式降息，且对后期经济预期乐观 [5] 各品种情况 - 镍矿：菲律宾和印尼1.5%红土镍矿价格维持稳定，印尼镍矿协会上调9月二期基准价，海外矿价及升贴水平稳，市场关注10月新一轮RKAB审批 [6] - 纯镍：8月全国精炼镍产量3.52万吨，同比+20.55%，产能规模约53699吨，开工率66%，较上期提升4.92个百分点，各工艺条线一体化电积镍利润率修复，7月进口量同比大幅增长约703%，出口规模同比+1.73%，截止9月18日进口盈亏至-1272.68元/吨 [7] - 镍铁：高镍生铁价格从953.5元/镍点涨至954.5元/镍点，8月中国镍生铁产量2.528万金属吨，环比+11.77%，印尼产量13.79万镍吨，同环比+13.67%/+2.6%，截止9月15日库存较上期减少约0.36万吨，7月进口合计约83.58万吨，同比+1.83% [7][8] - 不锈钢：8月中国300系不锈钢排产预期约179万吨，较去年同期增加约12吨，环比增加约5万吨，截止9月15日库存较上期增加约100吨，9月钢企排产环比大幅提升，300系排产增量有限，去库趋势或延续 [8] - 硫酸镍：电池级硫酸镍价格从27960元/吨涨至28120元/吨，电镀级维持29750元/吨，8月金属量产量30480吨左右，同环比-4.19%/+4.8%，三元材料产量环比提升，截止9月19日，下游库存天数维持9天，上游维持5日，预计延续现货热但价格软格局 [9] - 新能源：9月1 - 14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比增长6%，较上月同期增长10%，零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%，消费增速转正，零售市场边际回暖 [9] 库存情况 - 当前纯镍六地社会库存合计41484吨，较上期+429吨，SHFE库存25843吨，环比+2314吨，LME镍库存228444吨，环比+3360吨，全球两大交易所库存合计254287吨，环比+5674吨 [10] 后期展望 - 国内货币政策预期宽松，宏观面或二次提振，镍价跌至区间下沿有修正预期，镍矿价格坚挺且印尼新一轮RKAB审批在即有成本支撑，但基本面无明显驱动，下游消费不佳，预计镍价或小幅探涨 [3][11][12] 行业要闻 - 印尼公布9月（二期）镍矿内贸基准价格，较9月（一期）上涨约0.68% [13] - 安塔姆与宁德时代敲定19亿美元投资计划，将在印尼建造综合镍冶炼厂，HPAL项目2028年完工，目标年产5.5万吨MHP，Antam持30%股份，RKEF冶炼厂预计2027年运营，目标年产8.8万吨NPI，投资额14亿美元，Antam通过PT Feni Haltim持有40%股份 [13] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [15][17][22]