行业投资评级 - 看好（维持）[8] 核心观点 - 人形机器人龙头量产加速 景气度加速上升 25Q3以来量产信息增多 特斯拉目标未来5年内月产量达到10万台 累计交付100万台机器人 国内优必选 智元 宇树等公司获得亿元级别订单 智元 天太机器人出货量和订单突破万台 行业正处于从初期走向量产的拐点时刻[8][9] - 工业场景有望早于服务场景形成商业应用 工业场景相对标准化 工作对象主要是物 要求相对较低 服务领域工作非标程度大 工作对象是人 法律法规要求更严苛 且服务领域对就业拉动较大 应作为人工补充而非替代[8][10] - 工业领域装备年产销量在百万级 奠定人形机器人工业应用的百万台量基础 人形机器人将替代部分人工实现与设备交互 需求量级与通用设备匹配 量产后成本2-3万美元/台 处于机床/叉车/工业机器人价格区间 国内机床和工业机器人年产量50-70万台 全球需求量100-200万台 全球叉车年销量超过200万台 预计初期工业应用市场规模超百万台[8][11] 投资建议与投资标的 - 工业场景有望成为人形机器人首先落地的商业场景 带来百万台量级别的市场空间 具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益[3] - 相关标的：拓普集团(601689 买入) 三花智控(002050 买入) 五洲新春(603667 买入) 恒立液压(601100 未评级) 震裕科技(300953 买入)[3] 行业数据支撑 - 特斯拉目标未来5年内月产量达到10万台 累计交付100万台机器人[8][9] - 国内优必选获得9051.15万元机器人设备采购项目[10] - 智元 宇树获得中国移动旗下公司1.2亿元人形机器人采购订单[10] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单[10] - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同[10] - 智元机器人预计今年出货几千台 明年数万台 未来几年达到每年数十万台规模[10] - 国内工业机器人年产量50-70万台[11][15] - 国内金属切削机床年产量50-70万台[15] - 全球叉车年销量超过200万台[11][17]