报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍价因冶炼累库与矿端预期博弈呈低位震荡，不锈钢因短线供需与成本博弈钢价震荡运行 [4][5] - 工业硅短期基本面有改善预期，多晶硅情绪明显降温 [29] - 碳酸锂受储能需求强劲影响偏强震荡 [59] - 棕榈油产地累库预期下回调压力逐步消化，豆油因中美贸易情绪反复区间震荡 [83] - 豆粕因贸易预期变化或低位反弹，豆一需关注豆类市场情绪呈低位震荡 [97] - 玉米震荡寻底 [107] - 白糖低位整理 [131] - 棉花需关注新棉上市情况 [158] - 生猪近端矛盾初启动，建议反套持有 [176] - 花生需关注产区天气 [189] 各品种总结 镍和不锈钢 - 沪镍基本面受现实累库与弱预期共振压制，印尼镍矿矛盾增加空头风险，过剩集中于纯镍环节，非标镍基本面边际改善但仍需化解累库矛盾；不锈钢短线供需与成本博弈，供应弹性限制上方空间，成本支撑逻辑限制下方空间 [4][5] - 库存方面，中国社会库存增加144吨至39298吨，LME镍库存增加9666吨至225084吨；9月15日SMM镍铁库存28652吨，月环比 -14%，同比 +26%；9月18日，不锈钢社会总库存987082吨，周环比减2.51%；中国14港港口镍矿库存增加13.95万湿吨至1400.11万湿吨 [6][8] - 市场消息包括印尼计划缩短采矿配额期限、批准2025年工作计划和预算、部分镍铁冶炼产业园停产、强调重新提交2026年工作计划和预算、严惩非法采矿行为、接管部分矿区以及中国暂停对俄镍非官方补贴等 [9][11][12] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面价格重心抬升，现货价格上涨，多晶硅盘面冲高回落，现货报价稳定 [29] - 供需基本面，工业硅周度行业库存小幅累库，下游多晶硅及有机硅板块支撑消费；多晶硅短期周度产量维持高位，上游库存有所去库，需求端硅片利润修复后产量提升 [30][31] - 后市观点，工业硅短期供需有所改善，关注仓单进度；多晶硅情绪降温，短期建议观望 [34] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约价格偏强运行，2511合约收于73960元/吨，周环比上涨2800元/吨，2601合约收于74040元/吨，周环比上涨2780元/吨，现货周环比上涨1050元/吨为73500元/吨 [59] - 供需基本面，国内储能需求大幅超预期，9月澳矿和智利锂盐发运量提升，周度产量创历年新高，需求端受容量电价补偿利好，国内储能市场超预期放量，3C消费端超预期，周度碳酸锂库存减少，期货仓单数量增加 [60] - 后市观点，储能需求强劲，偏强震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0 - 7.5万元/吨，基差小幅走强但仓单增量明显不建议套利，基差逐步修复建议对库存进行卖出保值 [61][62][63][64] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油基本面驱动暂时充分，盘面消化产地累库预期回调压力，01合约周跌0.28%；豆油市场交易四季度缺豆情形暂缓，上涨动能不足，01合约周跌0.10% [83] - 本周棕榈油欧美需求支撑暂未结束，9月产量预计持平或转降，出口或夺回部分份额但印度采购放缓，库存仍有压力，关注产区库存压力回调情况，销区印度棕榈油进口或受抑制；豆油美豆油四季度前以50 - 56美分区间震荡为主，国内豆油关注美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判结果 [84][86] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价先涨后跌，国内豆粕和豆一期价偏弱，国际大豆市场美豆净销售周环比上升、优良率周环比下降、巴西大豆升贴水等有变化，新作巴西大豆种植推进；国内豆粕成交量周环比下降、提货量周环比微增、基差周环比略升、库存周环比上升、压榨量周环比上升，豆一价格稳定、东北新豆零星上市、国储拍卖暂停、销区需求分化 [97][98][100] - 下周预计连豆粕和豆一期价或反弹，豆粕修正前期预期，豆一跟随豆类市场情绪波动 [101] 玉米 - 9月19日当周，玉米现货和期货市场均下跌，主力合约C2511收盘价2168元/吨，基差走强 [107][108] - 市场展望，CBOT玉米下跌，小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续，玉米淀粉库存下降，关注新粮上市情况，盘面短期震荡 [109][110][111][113] 白糖 - 本周国际市场纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单大幅增加，25/26榨季巴西中南部累计产糖同比减少，印度、泰国产糖有变化；国内市场广西集团现货报价下跌，郑糖主力报下跌，主力合约基差小幅走高 [131][132] - 下周国际市场偏弱运行，国内市场基差偏空，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [133] 棉花 - 截至9月19日当周，ICE棉花先涨后跌低位震荡，国内棉花期货继续小幅回落，新作丰产和即将上市预期及轧花厂抢收心态不强令市场担忧籽棉价格，套保预期对郑棉期货价格构成压力，但需求稳定和高基差支撑下暂无大跌驱动 [158] - 操作建议，关注新作籽棉成交价格，暂时维持郑棉期货震荡判断 [174] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，供应宽松，需求短期疲软；期货市场生猪期货价格弱势运行，LH2511合约收盘价为12825元/吨，基差为105元/吨 [177] - 下周现货价格偏弱运行，9月供需双增但库存周期从累库转去库，期货市场LH2511合约关注成本锚定，考虑做空5月合约估值 [178][179] 花生 - 现货市场花生价格平稳，期货市场9月12日当周花生期货上涨 [189] - 市场展望，河南天气影响品质及上市，9月底供应增加需求分流价格承压，期货盘面继续上行驱动弱，关注天气对产量及品质兑现、农户卖货意愿及油厂开秤影响 [190]