核心观点 - 美联储如期降息25bp，点阵图显示年内或仍有50bp降息空间，但主席发言中性偏鹰，强调降息是风险管理而非快速调整利率的需求 [8] - 国内8月PPI同比降幅收窄，规上工业增加值同比增长较7月下降0.5个百分点，社零同增3.4%，消费预期仍需政策刺激 [8] - 科技仍是主线，看好AI应用和算力基础设施提升潜力，同时建议关注供给端产能控制和需求确定的有色、黄金板块 [8] 全球大类资产回顾 - 全球股市表现分化：恒生科技指数领涨（+5.09%），创业板指（+2.34%），纳指（+2.21%），标普500（+1.05%），上证指数跌幅最大（-0.93%） [1][11][14] - 商品市场：黄金上涨（伦敦金现+1.15%至3684.65美元/盎司），原油（WTI持平于62.68美元/桶）、铜（LME铜-0.38%）、铝（LME铝-1.30%）下跌 [1][11][14][38] - 汇率：美元指数周涨0.04%至97.6515，离岸人民币升值0.06%，日元升值0.01% [1][12] - 债券市场：中债1Y收益率跌1.00BP至1.3900%，10Y涨1.19BP至1.8789%；美债2Y收益率上行1BP至3.57%，10Y上行8BP至4.14% [1][12][16] 国内权益市场 - 风格表现：成长>周期>消费>金融，日均成交额24948亿元（前值22987亿元） [2][18] - 行业涨跌：煤炭（+3.51%）、电力设备（+3.07%）、电子（+2.96%）领涨；银行（-4.21%）、有色金属（-4.02%）、非银金融（-3.66%）领跌 [2][18][20] - 估值分位数：科创50（PE分位数99.1%）、上证50（80.1%）、沪深300（78.67%）居前，创业板指（36.94%）最低 [92][93] 利率与汇率 - 资金面：税期和政府债发行导致流动性略紧，DR007区间1.48%-1.56%，央行净投放5923亿元缓解压力，3000亿元MLF到期预计加量续作 [18] - 利率债：收益率震荡上行，10Y国债收益率涨1.19BP至1.8789%，受股债跷跷板、供给高峰和资金面收紧影响 [18][19][21] - 美债：降息后长端收益率反弹，10Y美债收益率上行8BP至4.14%，"弱就业+高通胀"组合或导致反复波动 [23][24] - 人民币汇率：先升后贬，离岸人民币收于7.1196，预计在7.10附近震荡 [25] 大宗商品跟踪 - 原油：WTI收于62.68美元/桶，美国产量1348.2万桶/天（同比+28.2万桶/天），阿根廷产量激增18.5%至81.12万桶/日，预计布伦特原油在60-90美元/桶区间震荡 [26][27][29] - 黄金：美联储降息推动金价创新高，SPDR持仓达近两年新高，央行增持6万盎司，建议逢低买入 [38][45][47] - 铜：SHFE电解铜价格80646元/吨（周+0.6%），库存15.73万吨（周+5%），产量118.78万吨（同比+18.5%），需求缺口收窄 [59][60][61] 行业高频数据 - 工业活动：高炉开工率周度小幅上涨，乘用车日均零售5.23万辆（环比+20.31%，同比-4.00%），BDI指数环比上涨3.62% [1][78][79][83] - 房地产：30城新房成交面积低迷，一、二、三线城市成交均疲软，政策优化后关注"金九银十"表现 [85][90][100] - 经济数据：8月工业增加值同比5.2%（前值5.7%），社零同比3.4%（前值3.7%），固投累计同比0.5%（前值1.6%），经济放缓需政策加码 [96][97][101] 流动性跟踪 - 国内：融资余额23857.28亿元（周+507.88亿元），偏股混合型基金仓位77.02%（周+1.46%），DR007周均1.5175%（周+4.83BP） [118][119][123] - 美国：TGA账户增长1395.6亿美元至8071.4亿美元，准备金占比银行总资产降至12.2%，SOFR利率降至4.38% [125][127][129]