核心观点 - 市场中期向上动能仍然可期 但短期波动可能放大 建议关注科技成长、反内卷推动的景气改善板块及政策支持的消费板块三条主线 [2] 近期市场表现 - 上周A股高位震荡 上证指数下跌1.3% 创业板指上涨2.34% 科创50上涨1.84% [2][6][16] - 全A日均成交额约2.52万亿元 环比上升8.23% 融资余额升至2.38万亿元 环比增长2.19% [16][18] - 申万一级行业中13个行业实现正收益 煤炭行业领涨3.51% 电力设备行业上涨3.07% 电子、汽车、机械设备等行业涨幅在2%-3% [12][13][16] - 概念指数中光刻机指数领涨9.0% 光模块(CPO)、半导体设备、摄像头等概念指数涨幅超6% [2][13][19] 海外经济与政策 - 美联储如期降息25bp 点阵图显示19位投票委员中有9人支持年内再降息50bp 有6人支持年内不再降息 [2] - 美国8月零售和食品服务销售额环比增长0.6% 同比增速5% 处于近两年较高水平 [2] - 美联储上调2025年GDP增速预期至1.6%(较6月预期上调0.2pct) 2026年增速预期至1.8%(上调0.2pct) [2] - CME利率期货定价显示年内再进行两次降息概率较高 10月降息25bp概率92% 12月降息25bp概率79% [2] 国内经济与政策 - 8月工业增加值同比增长5.2% 较前值回落0.5pct 其中高技术产业增加值同比增长9.3% 采矿业增速回升至5.1% [2][3] - 8月社零同比增长3.4% 较前值回落0.3pct 商品销售放缓但餐饮消费回暖 [2][3] - 8月固定资产投资累计同比增长0.5% 较前值回落1.1pct 制造业、基建、房地产投资增速均有回落 [2][3] - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干措施》 提出19项具体措施包括开展"人工智能+消费"典型应用案例推荐等 [2][4] 产业动态 - 华为公布昇腾AI芯片路线图 预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片 四季度推出昇腾950DT 2027年四季度推出昇腾960芯片 2028年四季度推出昇腾970芯片 [2] - 中美经贸团队就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识 9月19日晚中美两国元首通电话就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引 [2] 市场估值与流动性 - 主要宽基指数估值分化 上证指数PE_TTM为16.37(历史分位94.4%) 创业板指PE_TTM为43.40(历史分位49.2%) 科创50PE_TTM为176.49(历史分位99.1%) [6][18] - 全市场10Y国债到期收益率为1.88%(历史分位7.8%) 美元兑人民币为7.11(历史分位76.8%) [18] - 股票型ETF全周净流入80.5亿元 证券/券商、机器人等主题类ETF净流入较多 [16] 下周重点关注 - 国内关注9月26日中国1-8月工业企业利润数据及9月22日1年、5年LPR报价 [20] - 海外关注9月26日美国8月PCE数据及9月24日美国二季度GDP、PCE数据 [20]