报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱，9月供需两旺，低价补货支撑强但成本支撑不足，单边震荡偏弱，可持有月差正套 [7] - 瓶片震荡偏弱，9月供增需减，低价采购支撑强但成本支撑不足，单边震荡偏弱，可远月多TA空PR [8] 各部分总结 短纤 估值与利润 - 现货加费1000 - 1100元/吨偏高，盘面加工费970元/吨，加工费和月间价差估值基本合理，基差偏高 [7] 基本面运行情况 - 供应端工厂开工小幅提升至95.4%，后续预计在93% - 95%区间震荡 [7] - 需求端下半周价格下跌下游采购多，短纤去库，9月下游开工负荷环比提升，下游环节利润仍偏弱 [7] 策略 - 单边无操作建议，跨期月差正套持有，跨品种无操作建议 [7] 瓶片 估值与利润 - 现货加工费450元/吨，10、11盘面加工费400 - 420元/吨，均偏高估 [8] 基本面运行情况 - 供应端工厂基于保加工费和需求转淡减产，开工维持在81%左右，富海新装置预计推迟至10月下旬或月底投产 [8] - 需求端内需饮料工厂开工下降，本周低位采购放量，瓶片工厂库存小幅去化，海运费回落预计8 - 9月出口维持60万吨左右，需关注人民币汇率对出口发货的影响 [8] 策略 - 单边无操作建议，跨期暂无操作建议，跨品种远月多TA空PR [8] 成本与利润 - 聚合成本下跌至5400元/吨左右，原料偏弱，瓶片加工费高位震荡，出口利润同步修复 [46] 库存 - 国内聚酯瓶片工厂库存小幅下降至14.5天附近，9月预计小幅累库 [55] 装置变动情况 - 9月约100万吨装置回归预计实际兑现40万吨，部分工厂减产或转产，富海装置可能推迟至10月中下旬投产 [56] 需求 - 饮料、食用油等必选消费环节表现总体偏弱，年内有不少饮料工厂新产线落地，现制饮品开拓下沉市场带动片材需求，外卖大战提升片材需求，商超需求修复 [66][67][72][75] 出口情况 - 2025年7月聚酯瓶片和切片出口总量为68.6万吨，同比增长14.3%，传统出口贸易地出口维持较好，转口贸易地部分仍有增长 [82][86] 供需平衡表 - 9月紧平衡至小幅累库，后续供应压力加大 [94] 聚酯整体情况 开工 - 短纤工厂开工率持续小幅提升，聚酯负荷指数等有所变化 [110][111] 库存 - 短纤库存较低，长丝实物库存压力较大 [117] 出口 - 7月聚酯出口同步增长，环比分化，非纤出口更好 [122] 利润 - 原料偏弱，聚酯利润环比修复 [125] 短纤下游情况 涤纱 - 涤纱库存压力偏大，开工维持，涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [133][135] 织造开工 - 9月终端开工环比上行，国庆前后待观察，江浙加弹、织机、印染等综合开工率有具体数据 [143][148] 织造库存 - 下游环比去库，坯布利润压力较大 [150] 中国纺织服装情况 零售 - 增速低位，零售环比持稳，利润偏弱 [151] 出口 - 7月环比下行，2025年1 - 7月纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6% [160][161]