核心观点 - 短期科技板块承压，市场震荡中低位蓝筹配置窗口逐步打开 [1] - 中美关系短期维持现状，市场催化因素将更侧重于国内政策端 [2] - A股资金热度维持但板块轮动加速，港股情绪受汇率因素压制 [3][4] 市场表现与资金流向 - 美联储9月17日降息25基点后美元反弹，新兴市场整体回落 [1][7] - 上证综指本周下跌1.3%，创业板指周涨2.3% [1] - 恒生指数周涨0.6%，恒生科技指数受AI芯片热度带动周涨5.1% [1] - A股日均成交额维持在2.5万亿元，两融余额前四日净流入509亿元 [3][11] - 南向资金净流入回落至369亿港元，其中阿里巴巴获买入163亿港元 [4][13] 板块表现与轮动 - 科技板块上涨动能边际减弱，积累回调压力 [3][9] - 金融板块持续走弱但具备反弹潜力，煤炭板块本周领涨 [3][10] - 家电、地产、交运等低位板块小幅反弹，食品饮料板块出现回调 [3][10] - 港股科技巨头阿里巴巴和百度因自研AI芯片进展股价大幅上涨 [4][12] 估值与汇率因素 - AH溢价指数下降至117，进一步下降难度增加 [4][13] - 美元反弹削弱人民币对港股的支撑作用 [4][12] - 港股在补涨后对汇率波动更为敏感，可能进入震荡盘整阶段 [4][14] 配置建议 - 科技板块高位承压，短期调整压力加大 [4][14] - 非银金融板块回调后进入可布局区间 [4][14] - 低位消费地产与"反内卷"方向具备配置价值 [4][14] - 国内"十五五"规划重点领域（新能源汽车、新型电池、现代制造业）有望成为市场关键驱动 [2][8]