报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸向下交易价值不高，震荡运行为主，当前盘面贴水较多，已充分计价长周期悲观预期，现货市场供需或维持偏软，但盘面利空题材交易相对充分，后续供需面存在短期边际改善可能，整体盘面估值偏低，价格走势震荡为主，可关注低点做多与高位抛空机会 [54] 相关目录总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.01%，增幅环比扩大0.14个百分点，市场需求暂无明显好转，经销商提货谨慎，中下游原纸库存消耗缓慢，纸厂库存攀升 [6] - 本周双胶纸开工负荷率在50.78%，环比上升0.66个百分点，增幅环比收窄1.24个百分点，山东和江苏部分产线恢复生产，部分中小型产线仍有停产或转产情况 [6] - 智利Arauco公司公布9月木浆外盘报价，针叶浆银星700美元/吨，本色浆金星590美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至540美元/吨 [6] 行情走势 - 主流市场70g高白双胶纸9月19日均价4800元/吨，周同比 -18.75% [9][11] - 不同市场不同纸种价格有变动，如山东市场70g天阳纸从4550元/吨降至4525元/吨 [12] - 成本利润方面，含税收入、税前毛利、不含税收入、税后毛利均有下降，含税成本、不含税成本有变动 [12] - 期货方面，OP2601收盘价4226元/吨，OP2603收盘价4238元/吨，1 - 3价差 -12元 [12] - 基差方面，不同市场不同纸种基差有变动，如山东市场天阳 - 01基差从326降至299 [12] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比 +7%，产量约947.8万吨，产能利用率57% [17][21] - 本周国内双胶纸行业产量170.6千吨，产能利用率50.8% [27] - 本周国内双胶纸行业销量167.0千吨，周度企业库存359.0千吨 [32] - 7月国内双胶纸进口量约1.2万吨，出口量约6.2万吨 [39] - 8月社会库存和企业库存出现小幅累库 [45] - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [51] 行情研判 - 供应方面，国产本周产量170.6千吨，产能利用率50.8%，进口7月约1.2万吨，延续低进口量 [54] - 需求方面，内需本周销量167.0千吨，出口7月约6.2万吨 [54] - 观点认为上周盘面震荡，周五夜盘收于4234元/吨，因现货波动不大，盘面贴水多已计价悲观预期，后续现货供需或偏软，但盘面利空交易充分，有短期边际改善可能，向下交易价值不大 [54] - 估值方面，按现货价格无交割利润，按即期浆价贴近部分企业生产成本，盘面估值偏低 [54] - 策略是价格走势震荡为主，关注低点做多与高位抛空机会 [54]