行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - AI领域动能充足 台积电8月营收同比增长34%至3357.7亿新台币 创历年同期新高和单月营收历史次高 [3][6] - 成熟制程高性能计算维持增长动能 联电、世界先进、力积电8月营收同比变化分别为-7%/0%/1% [3][16] - DRAM市场转强 南亚科8月营收同比增长141% 主因美光、三星转向生产HBM并停产DDR4 [3][16] - AI服务器需求强劲 纬创和纬颖8月营收同比分别增长92%和198% [3][14] - PCB与载板市场表现突出 金像电8月营收同比增长65% 并计划筹资逾90亿元创台商PCB厂境内单一筹资最大规模 [3][12] AI领域景气分析 - 台积电8月营收3357.7亿新台币 同比增长34% 预期2025年美元营收增长约30% 主要动力来自3nm和5nm技术需求 [6] - 信骅8月营收7.4亿新台币 同比增长10% 反映全球云厂商资本开支和服务器行业景气度 [8] - 京元电子8月营收同比增长32% 资本支出增至370亿元创历年新高 并规划在新加坡建厂布局高阶测试产能 [9] - 测试设备供应商致茂8月营收22亿新台币 同比增长6% 环比增长11% [9] - CCL厂商台光电8月营收87.6亿新台币 同比增长53% 增长动能来自AI应用、云端服务和边缘运算 [12] - 载板厂商景硕8月营收34.2亿新台币 同比增长20% 预期受益于BT载板报价复苏和ABF载板因AI应用供不应求 [12] - EMS厂商纬颖8月营收959.8亿新台币 同比增长198% 纬创8月营收1726.4亿新台币 同比增长92% [14] 其他领域景气分析 - 联电第3季晶圆出货量预计季增1%-3% 产能利用率约75% 但新台币每升值1%会导致营收减少1% [16] - 世界先进展望下半年温和增长 消费性电子市场可能进入短暂休息期 但工业应用特别是高性能计算领域维持增长动能 [16] - 存储厂商华邦电8月营收70.1亿新台币 同比增长0% 旺宏8月营收25.6亿新台币 同比下降5% [16] - 联发科8月营收同比增长7% 计划于9月22日发布天玑9500旗舰移动平台 [17] - PC半导体厂商瑞昱8月营收97.3亿新台币 同比下降5% 谱瑞8月营收13.2亿新台币 同比下降8% 祥硕8月营收13.1亿新台币 同比增长63% [17] - 被动元件厂商国巨8月营收107.6亿新台币 同比增长4% 主因中国市场利基型产品需求增长 华新科8月营收31.4亿新台币 同比增长2% [17] 重点公司估值 - 京东方A总市值1535亿元 预测2025年PE为18.00 [18][20] - 通富微电总市值522亿元 预测2025年PE为48.05 [20] - 北方华创总市值2911亿元 预测2025年PE为38.81 [20] - 沪电股份总市值1460亿元 预测2025年PE为39.29 [20] - 立讯精密总市值4018亿元 预测2025年PE为23.95 [20] - 中芯国际总市值6254亿元 预测2025年PE为192.39 [20]