报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周连粕大幅下挫，油脂高位震荡，下周蛋白粕市场短期偏弱运行，油脂市场震荡偏强运行延续 [6][74][138][139] 分组1：蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - 美豆先扬后抑，周初受乐观情绪等因素提振走高，周三后因美豆油回落、加息落地等承压回落；连粕震荡走低，周五低位反弹，主力合约在3000整数关口震荡；国内油厂开工高位，豆粕库存稳中有增，现货承压走低；有关部门会议让豆粕未来预期下滑 [6] 美豆出口情况 - 截至2025年9月11日当周，美国大豆出口检验量为804,352吨，高于预期，对中国大陆出口检验量为0吨；迄今累计出口检验量为1,068,204吨，上一年度同期为747,598吨 [10][12] 尼诺指数 - Niño 4为 -0.3ºC，Niño 3.4为 -0.5ºC，Niño 3为 -0.5ºC，Niño 1 + 2为 -0.2ºC [18] 美豆播种进度 - 截至2025年9月14日当周，美国部分州大豆播种进度有差异，如阿肯色州为25%，路易斯安那州为63%等；优良率为63%，收割率为5%，落叶率为41% [21][24] 北美天气 - 美国东半部大部分地区凉爽干燥，利于作物成熟；佛罗里达半岛东部沿海有阵雨；部分地区天气不稳定有零星阵雨；与前一周相比，凉爽天气东移缓解，东部部分地区气温比正常低5至10°F，北部部分地区比正常高5至10°F [27] 南美天气 - 未提及具体内容 国内外油籽市场 - 8月美国大豆压榨步伐降至近一年最低，NOPA会员压榨量为1.8981亿蒲，比7月减少3.0%，比2024年8月增长20.1%；分析师预计巴西2025/26年度谷物和油籽产量增速放缓，但大豆产量有望创新高；美国农民因中美贸易冲突大豆出口受影响；截至9月11日，巴西2025/26年度大豆播种进度达0.12%；2025年加拿大油菜籽产量预期增加4.1%，大豆产量低于2024年；FOMC声明降息25个基点；截至9.16，中国大豆采购情况及2026年巴西大豆新作买船情况；有关部门计划调减全国能繁母猪存栏量 [41][42][44][45] 大豆港口库存及压榨利润 - 本周国内现货榨利和盘面榨利均明显回落；截至本周末，国内港口进口大豆库存总量约为663.56万吨，理论可压榨天数为19天，预计下周末港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约574.60万吨 [50] 大豆进口成本及内外价差 - 11月船期美湾到港进口大豆成本4563元/吨，巴西11月到港进口大豆成本4035元/吨，本周巴西升贴水高位回落 [53] 豆粕大豆开工率和豆粕库存 - 截至第37周末，国内主要大豆油厂开机率较上周增长2.71%，达64.99%；全国油厂大豆压榨总量为242.98万吨；国内豆粕库存量为117.0万吨，环比增加0.86%，合同量为665.1万吨，环比下降5.89% [58] 豆粕菜粕周度表观消费量 - 当周（37周）豆粕表观消费量为190.12万吨，上周同期为174.05万吨 [61] 豆粕基差分析 - 未提及具体分析内容 菜粕菜籽开工率及压榨量 - 截至第37周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率较上周增长2.94%，达14.92%；全国油厂进口油菜籽压榨总量为6.1万吨；国内进口压榨菜粕库存量为1.8万吨，环比下降7.89%，合同量为2.9万吨，环比下降17.14% [67] 菜粕基差分析 - 未提及具体分析内容 分组2：油脂市场分析 本周行情回顾 - 美豆油冲高回落，周初因原油走高、出口提振等上涨，周三后因生物燃料掺混提案不明朗等回落；马棕油高开低走，跟随美豆油震荡回落，因市场对印度需求有预期走势略强于美豆油；国内油脂走势分化，菜油震荡走高，连豆油先扬后抑，连棕油跟随马棕油先扬后抑 [74] 国际油脂信息 - 8月底NOPA会员企业豆油库存显著下降，为12.45亿磅，比7月底减少9.7%，较去年同期提高9.4%；上周巴西豆油在大豆压榨利润中占比近历史新高；8月印度棕榈油进口量大幅增加，豆油进口量下降，葵花籽油进口量增加，首次进口菜籽油；9月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量各机构数据有差异；马来西亚沙巴州因水灾取消庆典；美国EPA发布生物燃料提案；9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少；8月中国棕榈油、豆油、菜子油及芥子油进口量有变化 [77][78][79][80] 东南亚天气过去与未来天气预估 - 大范围季风雨袭击泰国和邻近地区，马来西亚和泰国部分地区有孤立暴雨，印度尼西亚潮湿，老挝、越南和柬埔寨部分地区有零星阵雨，气温接近正常 [85] 三大植物油期货、现货价格走势 - 未提及具体走势分析内容 油脂内外价差分析 - 未提及具体分析内容 国内油脂库存 - 截至2025年第37周末，国内三大食用油库存总量为272.30万吨，周度增加1.79万吨，环比增加0.66%，同比增加25.87%；其中豆油库存为145.53万吨，周度增加1.23万吨，环比增加0.85%，同比增加16.65%；食用棕油库存为58.48万吨，周度增加3.06万吨，环比增加5.52%，同比增加24.35%；菜油库存为68.30万吨，周度下降2.49万吨，环比下降3.52%，同比增加53.31% [95] 油脂基差分析 - 未提及具体分析内容 油脂间期货价差关系 - 本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差略有回落 [109] 油脂油料品种间套利关系 - 本周豆类油粕比继续回落，菜籽类主力合约油粕比小幅回升，豆菜粕主力合约价差小幅回升 [115] 蛋白粕月间差套利关系 - 本周豆粕1 - 5继续小幅回落 [120] 油脂月间差套利关系 - 本周豆油、棕榈油1 - 5价差大幅回落，菜油1 - 5间价差大幅回升 [123] 分组3：后市展望 季节性分析 - 未提及具体分析内容 下周市场展望 - 技术层面，豆粕短线、中线指标偏空，长期指标缠绕；菜粕短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕；豆油短、中、长期指标缠绕；棕榈油短、中线指标缠绕，长期指标偏多；菜油短、中、长期指标偏多 [138] - 基本面，蛋白粕国际市场美豆出口疲软，主力合约在1000 - 1100区间弱势震荡，国内市场油厂开机率高，豆粕去库迟缓，连粕主力合约2900 - 3200元/吨波动，短期偏弱运行；油脂国际市场美豆油震荡反复，马棕油高位震荡，国内油脂双节需求或提速但幅度不大，市场震荡偏强运行延续 [139]