报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约维持低位震荡格局，进口针叶浆价格下跌、阔叶浆价格上涨，进口量增加，港口库存上升，下游开工率提升但需求未见明显好转，浆价小幅调整，需等待下游需求企稳，操作上可等待回调结束后逢低做多 [7][11][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2511底部反弹回落，整体维持低位震荡格局 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格：截至9月18日，进口针叶浆周均价5600元/吨，周度环比下跌0.44%，跌幅收窄0.04个百分点；进口阔叶浆周均价4210元/吨，环比上涨0.02%，由跌转涨 [11] - 1 - 8月纸浆累计进口量：2025年8月我国进口纸浆265.3万吨，进口金额1545百万美元，平均单价582.36美元/吨；1 - 8月累计进口量及金额较去年同期分别增加5.0%、0.3% [16] - 港口库存情况：截至9月18日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量208.32万吨，较上周上升0.54%，涨幅收窄0.17个百分点 [20] - 7月份欧洲商品化学纸浆消费量、库存情况：2025年7月欧洲港口总库存环比下降1.91%，较2024年7月增长19.19%；仅荷兰/比利时/法国/瑞士港口库存环比增长1.72%，英国、德国、意大利、西班牙港口库存分别环比下降26.03%、6.96%、1.45%、7.22% [24] - 下游各浆种开工率：废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至9月18日，双铜纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸开工负荷率周度环比分别提升0.29、0.66、0.16、2.51个百分点 [30] 后市展望 中国主要地区及港口周度纸浆库存上升，涨幅收窄；8月进口量及1 - 8月累计进口量表现平稳；智利Arauco公司9月木浆外盘报价提涨，业者惜售挺价，进口针叶浆现货市场贸易商试探性提涨，但下游纸厂接受度有限，浆价小幅调整；纸浆淡旺季转换期下游需求未好转，市场预期偏弱，需等待下游需求企稳，操作上等待回调结束后可逢低做多 [35]