报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储利率决议后金银回落，9月美联储风险管理式降息25个基点符合市场预期，点阵图显示美联储当下中性预期为年内再降息25 - 50个基点、明年降息至3.5%之下，其降息姿态较为谨慎；美国8月零售销售表现强劲，但本月多项数据显示美国经济就业市场疲弱；贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，市场观察关税通胀影响延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金长期驱动明确，短期注意预期落地后获利回吐调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价825.86，涨跌幅0.21%，持仓量87731，成交量192704，现货升贴水 - 1.33 [2] - 沪金2512现价828.08，涨跌幅0.15%，持仓量228640，成交量221255，现货升贴水 - 3.55 [2] - 沪银2510现价9869.00，涨跌幅0.62%，持仓量144039，成交量301538，现货升贴水 - 58.00 [2] - 沪银2512现价9902.00，涨跌幅0.68%，持仓量395854，成交量646031，现货升贴水 - 91.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T + D前日收盘价824.53，涨跌 - 5.72，涨跌幅 - 0.69% [2] - 伦敦金前日收盘价833.26（美元/盎司），涨跌 - 2.62，涨跌幅 - 0.31% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3643.77，涨跌 - 15.12，涨跌幅 - 0.41% [2] - 上海白银T + D前日收盘价9811.00，涨跌 - 65.00，涨跌幅 - 0.66% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.80，涨跌0.16，涨跌幅0.38% [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值56430千克，较前值增加2304.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1203523千克，较前值减少17905.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值较前值增加49045.43，COMEX白银库存现值较前值减少1240641 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值97.3696，较前值增加0.34% [2] - 标准普尔指数现值6631.96，较前值增加0.48% [2] - 美债收益现值4.11，较前值增加1.23% [2] - 布伦特原油现值66.97，较前值增加0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1087，较前值增加0.09% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，较前值增加1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，较前值增加481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，较前值减少1451 [2] 宏观消息 - 7月美国以外投资者增持美债，日本所持美国国债增加38亿美元至1.1514万亿美元，英国持仓猛增413亿美元至8993亿美元，中国大陆所持美债减少257亿美元至7307亿美元，加拿大持有的美国国债锐减571亿美元至3814亿美元 [3] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，持续申请失业救济人数仍维持在190万人以上，劳动力市场仍面临一定压力 [3][4]