恒基地产投资观点 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点 目标利率区间降至4%-4.25% 为2025年首次降息 并暗示未来将进一步降息[1] - 降息进程将在2025年剩余时间和2026年持续 有利于提振香港房地产公司表现[1] - 香港施政报告公布更灵活土地收地和交换模式 北部都会区加快开发将有助于恒基地产将其庞大农田土地储备变现[1] - 上调恒基地产资产净值预测至每股65.4港元 轻微上调2025-27年利润预测以反映利息开支减少的影响[2] - 上调评级至买入 按50%资产净值折让 目标价上调至32.68港元 较收盘价27.96港元存在16.9%潜在涨幅[1][2] 光伏行业政策影响 - 多晶硅能耗新国标《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》于9月16日发布征求意见稿 规定棒状硅1/2/3级综合能耗为5/5.5/6.4 kgce/kg 较7月24日行业会议透露的5/6/7.5 kgce/kg标准进一步大幅收紧[3] - 新标准实施后 不符合3级标准的企业将被限期整改 逾期未改或整改后未符合2级标准的企业将被关停[3] - 根据硅业分会统计 国内多晶硅有效产能将降至约240万吨 相比已建成产能350万吨大幅减少31.4%[3] - 能耗标准超预期收紧反映政府对光伏"反内卷"的坚定决心 以提高技术标准作为淘汰落后产能的主要手段[3] - 继续看好光伏行业"反内卷"推进 首选能耗最低的颗粒硅龙头协鑫科技（3800 HK）[3] 全球市场表现数据 - 恒生指数收盘26,545点 单日下跌1.36% 年初至今上涨28.71%[4] - 国企指数收盘9,457点 单日下跌1.46% 年初至今上涨29.72%[4] - 美国道琼斯指数收盘46,142点 单日上涨0.27% 年初至今上涨8.46%[4] - 标普500指数收盘6,632点 单日上涨0.48% 年初至今上涨12.76%[4] - 纳斯达克指数收盘22,471点 单日上涨0.94% 年初至今上涨16.36%[4] - 布兰特原油收盘67.98美元/桶 三个月下跌11.39% 年初至今下跌8.85%[4] - 期金收盘3,681.80美元/盎司 三个月上涨8.61% 年初至今上涨40.03%[4] - 美国10年期国债收益率4.11% 三个月下跌6.12个基点 六个月下跌4.03个基点[4] 恒生指数成份股关键指标 - 腾讯控股收盘642.00港元 市值5,827,582百万港元 年初至今上涨53.96% 2025年预测市盈率22.02倍[7] - 汇丰控股收盘107.20港元 市值1,873,642百万港元 年初至今上涨41.42% 2025年预测市盈率9.77倍[7] - 阿里巴巴健康收盘6.66港元 市值107,276百万港元 年初至今上涨100.60% 2025年预测市盈率38.85倍[7] - 中芯国际收盘69.50港元 市值416,981百万港元 单日上涨10.76% 年初至今上涨118.55% 2025年预测市盈率96.77倍[7] - 恒基地产收盘27.78港元 市值134,494百万港元 年初至今上涨17.71% 2025年预测市盈率17.06倍[7] 国企指数成份股关键指标 - 腾讯控股市值5,827,582百万港元 2025年预测市盈率22.02倍 市账率4.70倍[8] - 阿里巴巴收盘158.40港元 市值2,840,364百万港元 年初至今上涨92.23% 2025年预测市盈率21.73倍[8] - 美团收盘105.50港元 市值583,585百万港元 单日上涨9.27% 年初至今下跌30.45%[8] - 比亚迪股份收盘112.80港元 市值834,013百万港元 单日上涨7.94% 年初至今上涨26.93% 2025年预测市盈率21.66倍[8] - 快手收盘76.35港元 市值274,198百万港元 年初至今上涨84.64% 2025年预测市盈率16.82倍[8]