报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月FOMC会议如期降息25bp，多数官员认为2025年应再降息50bp；后续政策预计年内降息2次概率高，2026年降息幅度有变数；资产配置上美债短期止盈或转tips美债，美股短期或调整但中长期无需悲观，美元或走弱，黄金暂不追涨，新兴市场股债汇有机会[1][2][11] 根据相关目录分别进行总结 FOMC声明和经济预测概要（SEP）要点 - 美联储9月FOMC会议降息25bp，联邦基金利率目标区间降至4.0 - 4.25%，声明强调就业市场下行风险上升[1] - 点阵图显示多数官员认为2025年应再降息50bp，较6月增加一次降息，新加入联储的米兰投反对票倾向降息50bp[2] - 相对6月，美联储基本维持年内就业和通胀预期不变，小幅上调GDP预期，认为应更大幅降息或体现“政治压力”；关税对通胀传导慢且小，劳动力市场呈“低解雇、低招聘”特征[3] - SEP上调未来经济增长预期，通胀、失业率预期总体变化不大，利率预期明显下调，如2025 - 2027年底GDP增速预期中值上调，核心PCE通胀预期中值部分调整，2025年利率预期从3.9%降至3.6%等[3][4] 鲍威尔新闻发布会摘要 - 针对美联储理事与行政部门关联问题，表示全体成员致力于双重使命目标，对独立性承诺坚定不移[5] - 公众可从政策沟通逻辑、官员讲话内容、实际决策与经济形势匹配三方面判断美联储决策基于经济前景而非政治因素[5] - 关税对通胀影响已显现，未来会累积，当前劳动力市场变化主因是移民减少致供给下降，需求放缓幅度略大于供给是失业率微升核心原因[5] - 此次就业数据下修与预期一致，主因调查响应率低和“出生 - 死亡模型”偏差，2 - 3个月后数据更可靠，现有数据足以支撑决策，呼吁为数据收集机构提供资源[6][7] - AI对劳动力市场有影响但非主导因素，目前未对货币政策产生显著影响[8] - 美联储以双重任务为目标，温和长期利率是稳定通胀和充分就业结果，非独立任务[9] 市场表现 - 前期各类资产对降息定价充分，多数资产在高位，部分资金止盈，会议期间波动，发布会后多数资产价格与声明发布前持平[10] - 当日收盘，2年期美债收益率上行5.6个基点报3.55%，10年期美债收益率上行6.3个基点报4.09%；国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.82%，COMEX白银期货跌2.15%；美元指数涨0.4%报97.03，非美货币多数下跌；美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.57%报46018点，标普500指数跌0.1%报6600点，纳指跌0.33%报22261点[10] 后续政策 - 关税通胀效应不显著，就业市场降温，短期降息考虑就业下行风险，2026年因“大而美”法案等落地降息或更谨慎，目前2026年利率预期中位数3.4%高于市场预期[11] - 米兰投票行为冲击美联储独立性，其降息幅度偏离实际经济路径与市场预期，目的或展示对特朗普忠诚度，会后其获下一任美联储主席提名概率从9.3%升至14.4%[12] - 点阵图预计2025和2026年分别降息3次和1次，2026年鲍威尔卸任后特朗普政府对美联储影响力或增强，市场定价2026年降息三次至2.75 - 3.00%可能更接近实际路径[12] 资产配置展望 - 美债长短端利率下行，对降息预期定价充分，短期赔率弱化，曲线有陡峭化空间；后续关注关税、成本转嫁、“大而美”法案及美联储人事任命，建议短期止盈或转tips美债[13] - 美股短期或因技术面调整，中长期鸽派美联储、AI叙事及基本面改善使其无需过度悲观；降息对市场影响有限，关注基本面预期和风险偏好；AI叙事是主线，中上游企业和利率敏感板块有机会[14] - 美元或延续走弱态势，黄金对美债利率下行定价充分，后续问题偏利好，建议调整中买入；新兴市场股债汇三涨，港股尤其是恒生科技后续或有更优表现[14]