投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入6.34亿元 同比增长47.53% [1] - 2025年上半年归母净利润1.01亿元 同比增长831.03% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润0.54亿元 同比增长1173.61% [1] - 预计2025年营收15.2亿元 2026年19.6亿元 2027年24.5亿元 [4] - 预计2025年归母净利润2.27亿元 2026年3.04亿元 2027年4.34亿元 [4] 业务发展亮点 - 智能驾驶渗透率提高、数据中心与AI算力快速增长推动2.5D/3D、Chiplet和SiP等先进封装测试需求增加 [1] - 公司通过市场开拓、业务结构优化、研发成果转化等措施明显提升盈利质量 [1] - 整体产能利用率已超过90% 测试能力进一步扩张 [2] - 客户数量超过200家 包括多家国内知名集成电路设计公司及部分晶圆厂、封装厂和IDM公司 [3] 产能扩张布局 - 可转债募集资金投入无锡和南京测试基地建设 [2] - 规划南京二期和成都新建项目 [2] - 投资9.87亿元建设上海总部基地 加码高端芯片测试和高可靠性芯片测试产能布局 [2] - 上海总部基地已取得土地使用权 南京二期和成都项目尚在筹划中 [2] 行业前景与增长动力 - AIoT、工业控制及汽车电子等领域快速发展 AI技术渗透加深 [3] - 国产替代趋势加快 2025年半导体市场预计保持乐观增长 [3] - 中国大陆芯片测试需求显著攀升 独立第三方测试具备广阔发展空间 [3] - 高端芯片前景看好 公司有望通过提升产能利用率和规模效应进一步优化业务结构 [3] 财务预测与估值指标 - 预计2025-2027年EPS分别为1.53元、2.04元、2.91元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为50.77倍、38.00倍、26.60倍 [4] - 预计2025-2027年市销率分别为7.59倍、5.89倍、4.71倍 [4] - 预计2025-2027年ROE分别为8.08%、10.04%、13.03% [9]