报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际方面，洲际交易所到期的10月白糖交割量为260750吨，其中国内方面，8月销糖数据比往年同期偏低，但库存仍维持相对低位，截至2025年8月底，全国累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点，工业库存116.23万吨，同比增加6.01万吨，目前中秋备货基本结束，北方糖厂即将开榨，短期无明显利好驱动，预计低位震荡，操作上建议观望为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5529元/吨，环比-18；主力合约持仓量388194手，环比2571；仓单数量10988张，环比-280；期货前20名持仓净买单量-56232手；有效仓单预报0张；进口加工估算价（配额内）巴西糖4418元/吨，环比20；泰国糖4376元/吨，环比-27 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5611元/吨；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5556元/吨；现货价白砂糖昆明5860元/吨，环比-5；南宁5870元/吨，环比-20；柳州5970元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；销糖量累计值999.98万吨，环比44.98；工业库存304.83万吨，环比-81.43；销糖率89.59%，环比1.5；食糖进口数量当月值740000吨，环比320000；巴西出口糖总量374.4万吨，环比15.03；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1360元/吨，环比-10；进口泰国与柳糖价差（配额内）1402元/吨，环比37；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）167元/吨，环比-16；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）222元/吨，环比45 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值41万吨，环比7.3；软饮料产量当月值1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.78%，环比1.39；平值看跌期权隐含波动率9.81%，环比1.38；历史波动率20日5.73%，环比0.19；历史波动率60日6.3%，环比0.01 [2] 行业消息 - 巴西中南部本榨季截至8月平均甘蔗单产同比下降8%；洲际交易所（ICE）原糖期货周二下跌，因担心印度糖出口量可能超预期，交投最活跃的10月原糖期货收跌0.10美分，或0.8%，结算价报每磅15.90美分 [2]