报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木行情相对独立于市场情绪，基本面无明显矛盾，波动空间有限，预计以震荡为主 [7] - 提供区间网格和备兑看跌两种策略，前者以805为价格中枢，网格间距5 - 10，区间790 - 820，多空均衡配置；后者逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511 - P - 775头寸增厚收益 [7] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间预测为780 - 830，当前波动率16.28%，历史百分位67.4% [3] - 库存管理方面，原木进口量高、库存处于高位时，为防价格下跌，可根据库存做空lg2511期货锁定利润，套保比例25%，入场区间820 - 830 [3] - 采购管理方面，采购常备库存低时，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2511期货提前锁定成本，套保比例25%，入场区间780 - 800 [3] 盘面与现货情况 - 盘面lg2511收盘于806.5（+2），持仓（-1130） [6] - 现货中，日照3.9米大A、5.9米大A价格上涨 [7] - 估值上，长三角仓单成本约817元/立方米，山东约822元/立方米 [7] 利多与利空因素 - 利多因素包括贸易商联合挺价意愿、库存相对低位，但商品整体情绪回暖已证伪，贴水够足时接货意愿上升目前未出现 [11] - 利空因素有旺季不旺、新增交割库致买方接货意愿降低 [11] 原木数据纵览 |类别|指标|更新日期|数值|环差|同比|频率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |供应|辐射松进口量|2025 - 07 - 31|140|-21|6.1%|月|万m³| |库存|港口库存（中国）|2025 - 09 - 12|302|8|-16.1%|周|万m³| |库存|港口库存（山东）|2025 - 09 - 12|1830000|17000|-1.2%|周|m³| |库存|港口库存（江苏）|2025 - 09 - 12|917792|2392|-9.8%|周|m³| |需求|原木港口日均出库量|2025 - 09 - 12|6.29|0.17|-1.1%|周|万m³| |需求|日均出库量（山东）|2025 - 09 - 12|3.44|0.1|25.6%|周|万m³| |需求|日均出库量（江苏）|2025 - 09 - 12|2.22|0.06|-24.2%|周|万m³| |利润|辐射松进口利润|2025 - 09 - 12|-67|15|-|周|元/m³| |利润|云杉进口利润|2025 - 09 - 12|-88|-5|-|周|元/m³| |主要现货|3.9中（3.8A）日照港|2025 - 09 - 16|750|0|-6.3%|日|元/m³| |主要现货|4中（3.8A）太仓港|2025 - 09 - 16|770|0|-4.9%|日|元/m³| |主要现货|5.9中（5.8A）日照港|2025 - 09 - 16|780|0|-7.1%|日|元/m³| |主要现货|6中（5.8A）太仓港|2025 - 09 - 16|790|0|-6.0%|日|元/m³| [10] 外盘报价 - 2025 - 09 - 12外盘报价CFR为114美元/JASm³，环比-2，跌幅3.4%，频率为周 [12]