报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，预计下周减少供给压力 [7] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面9月15日山东现货升水期货 [9] - 库存方面社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓净空且空增 [9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3371 - 3415区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [11][12] - 主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率30.501%环比减0.90个百分点，样本企业出货、产量减少，装置检修量增加，炼厂减产降低供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性沥青开工率及防水卷材开工率大多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润-513.38元/吨环比减3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润792.0771元/吨环比增6.94%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8] - 基差9月15日山东现货价3520元/吨，11合约基差127元/吨，现货升水期货 [9] - 库存社会库存122.5万吨环比减3.54%，厂内库存64.2万吨环比减4.74%，港口稀释沥青库存32万吨环比增68.42%，社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空增 [9] - 预期炼厂近期排产减产降低供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3371 - 3415区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌变化，如11合约期价收于3393元/吨，较前值涨5元，涨幅0.74% [16] - 部分月间价差各价差有不同涨跌变化，如9 - 12价差较前值涨1，涨幅-72.83% [16] - 重交沥青市场主流价各地区价格有不同涨跌变化，如山东地区较前值降10元，跌幅-0.28% [16] - 注册仓单数上期所为67360，较前值减900，跌幅-1.32% [16] - 基差各合约基差有不同涨跌变化，如11合约基差127元/吨，较前值降35元，跌幅-21.60% [16] - 下游需求开工率各类开工率有不同涨跌变化，如防水卷材开工率33.93%，较前值增0.07个百分点，涨幅0.21% [16] - 沥青焦化利润日度加工沥青利润-513.38元/吨环比减3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润792.0771元/吨环比增6.94% [16] - 周度出货量全国为26.35万吨，较前值减0.03万吨，跌幅-0.11% [16] - 周度产量及减损量样本企业产量50.9万吨，较前值减1.50万吨，跌幅-2.86%，周度检修量68.5万吨，较前值增0.30万吨，涨幅0.44% [16] - 周度开工率全国重交为30.501%，较前值减0.9个百分点，跌幅-2.86% [16] - 周度库存社会库存122.5万吨，环比减3.54%，厂内库存64.2万吨，环比减4.74%，港口稀释沥青库存32万吨，环比增68.42% [16] 沥青期货行情-基差走势 - 展示山东和华东基差走势，包含2020 - 2025年数据 [18][19] 沥青期货行情-价差分析 - 主力合约价差展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，包含2020 - 2025年数据 [21][22] - 沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势，包含2020 - 2025年数据 [24][25] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势，包含2020 - 2025年数据 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青与SC原油、燃料油比价走势，包含2020 - 2025年数据 [31][33] 沥青现货行情-各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势，包含2020 - 2025年数据 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示沥青利润走势，包含2019 - 2025年数据 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势，包含2020 - 2025年数据 [39][40][41] - 供给端 - 出货量展示周度出货量走势，包含2020 - 2025年数据 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势，包含2021 - 2025年数据 [44][45] - 产量展示周度和月度产量走势，包含2019 - 2025年数据 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，包含2018 - 2025年数据 [51][53] - 地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势，包含2019 - 2025年数据 [54][55] - 开工率展示周度开工率走势，包含2021 - 2025年数据 [57][58] - 检修损失量预估展示检修损失量预估走势，包含2018 - 2025年数据 [59][60] - 库存 - 交易所仓单展示交易所仓单走势，包含2019 - 2025年数据 [62][63][64] - 社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，包含2022 - 2025年数据 [66][67] - 厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势，包含2018 - 2025年数据 [69][70] - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势，包含2019 - 2025年数据 [72][73] - 展示韩国沥青进口价差走势，包含2020 - 2025年数据 [77] - 需求端 - 石油焦产量展示石油焦产量走势，包含2019 - 2025年数据 [78][79] - 表观消费量展示表观消费量走势，包含2019 - 2025年数据 [81][82] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比展示相关走势，包含2019 - 2025年数据 [84][85][86] - 下游机械需求走势展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势，包含2019 - 2025年数据 [88][89][91] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示重交沥青开工率走势，包含2019 - 2025年数据 [93][94] - 按用途分沥青开工率展示建筑沥青、改性沥青开工率走势，包含2019 - 2025年数据 [96][97] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势，包含2019 - 2025年数据 [99][100][102] - 供需平衡表展示2024年9月 - 2025年9月沥青月产量、进口量、出口量、月度社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存等数据 [104][105]