报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国内整体供过于求明显，虽出口利润高但政策未显著放开，预计今日走势震荡[5]。 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 日产及开工率略有回落仍处偏高位置，库存整体高位；工业需求中复合肥开工回升、三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季，国内尿素供过于求明显，出口利润较高但政策未显著放开；交割品现货1760（-20），基本面整体偏空[5] 基差情况 - UR2601合约基差77，升贴水比例4.4%，偏多[5] 库存情况 - UR综合库存137.1万吨（-4.0），偏空[5] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[5] 主力持仓情况 - UR主力持仓净多，增多，偏多[5] 预期情况 - 尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡[5] 利多利空因素 - 利多因素为国际价格偏强；利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱；主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化；主要风险点为出口政策变化[6] 现货、期货与库存行情 | 类别 | 详情 | | --- | --- | | 现货行情 | 现货交割品价格1760（-20），山东现货价格1760（-20），河南现货价格1780（+50），FOB中国价格3275 | | 期货盘面 | UR01合约价格1683（+20），UR05合约价格1731（+13），UR09合约价格1750（+180），UR2601合约基差77（-40） | | 库存情况 | 仓单8613（-234），UR综合库存137.1万吨（-4.0），UR厂家库存88.8万吨（-30.0），UR港口库存48.3万吨（-10.0） | [7] 供需平衡表 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | | 2245.5 | | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | | | 2019 | | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | | 4906 | 11.0% | | | | | | | [10]