报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期以低位震荡整理为主，中长期降息预期仍存，但短期全面降息可能性较低 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货延续震荡整理走势，最新信贷数据偏弱使市场对四季度宽松政策预期升温，利好国债 [5] - 国债期货受货币政策预期和股市风险偏好影响，中长期有降息预期，但短期全面降息必要性不高，上行动能不强 [5] - 8月通胀偏弱、实体部门信贷需求弱、消费增速放缓，后续政策面将出台稳需求政策，预计四季度货币与财政政策协同发力 [5] - 股市风险偏好处于高位，虹吸购债资金，压制国债需求端，7、8月非银存款数据同比多增，股债跷跷板效应显现 [5]