报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应逐步上量，加工厂需求旺盛，原料收购价格坚挺；海南产区局部地区存在降水扰动，对割胶作业影响持续，新胶季节性上量节奏放缓，但受制于订单及利润表现，当地加工厂对原料高价抢收情绪一般 [2] - 近期青岛港口库存延续降库，降幅幅度较上期稍有缩窄，其中保税库去库幅度大于预期，一般贸易库出现小幅累库。下游大多补标胶为主，带动保税库提货量增加，去库幅度超预期，短时随着下游逐渐提货到厂，一般贸易库存存去库预期 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率明显提升，月初检修企业多已恢复常规水平，进而带动产能利用率提升，预计本周多数企维持当前排产状态，以储备“国庆节”前后库存，以及弥补前期订单缺口，整体产能利用率或以小幅波动为主 [2] - ru2601合约短线预计在15850 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12600 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17520元/吨，20号胶主力合约收盘价15995元/吨；沪胶1 - 5价差15元/吨，20号胶10 - 11价差 - 5元/吨；沪胶与20号胶价差20元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量147594手，20号胶主力合约持仓量68965手；沪胶前20名净持仓4595手，20号胶前20名净持仓971手 [2] - 沪胶交易所仓单149320吨，20号胶交易所仓单46166吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格15250元/吨，上海市场越南3L价格15000元/吨；泰标STR20价格1860美元/吨，马标SMR20价格1860美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格14980元/吨，马来西亚人民币混合胶价格14930元/吨；齐鲁石化丁苯1502价格12300元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000价格11900元/吨 [2] - 沪胶基差 - 125元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 840元/吨；青岛市场20号胶价格13139元/吨，20号胶主力合约基差429元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价中，泰国生胶烟片价格60.17泰铢/公斤，胶片价格58.3泰铢/公斤，胶水价格56.2泰铢/公斤，杯胶价格51.7泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润 - 52.6美元/吨，STR20理论生产利润158.6美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量0.1万吨，混合胶月度进口量12.19万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率73.46%，半钢胎开工率65.59% [2] - 全钢轮胎山东库存天数45.94天，半钢轮胎山东库存天数38.83天 [2] - 全钢胎当月产量5806万条，半钢胎当月产量1303万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率1.57%，标的历史40日波动率19.16% [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.35%，平值看跌期权隐含波动率22.34% [2] 行业消息 - 未来第一周（2025年9月14日 - 9月20日）天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域对割胶工作影响增强，赤道以南部分区域对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%。保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07% [2] - 截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比 + 5.69个百分点，同比 - 7.31个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比 + 5.57个百分点，同比 + 4.23个百分点 [2]