报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽然当前尿素价格因供强需弱震荡走低，但从估值和驱动两个角度来看，更建议关注现货企稳后的逢低做多机会，尤其是01合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山西收盘价1663元/吨，较前一日跌8元，跌幅0.48%；UR05收盘价1718元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.06%；UR09收盘价1570元/吨，较前一日跌25元，跌幅1.57% [1] 国内现货价格 - 山东小颗粒尿素价格1660元/吨，较前一日持平；河南1650元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.60%；河北1670元/吨，较前一日持平；东北1680元/吨，较前一日持平；江苏1650元/吨，较前一日持平 [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差为-58元/吨，较前一日涨1元；01-05价差为-55元/吨，较前一日跌7元 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1000元/吨，较前一日持平；山西880元/吨，较前一日持平 [1] 下游价格 - 山东复合肥(45%S)价格2950元/吨，较前一日持平；河南2550元/吨，较前一日持平；山东三聚氰胺价格5100元/吨，较前一日持平；江苏5300元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1665元/吨，最高价1676元/吨，最低价1661元/吨，收盘1663元/吨，结算价1667元/吨，持仓量300585手 [1] 多空逻辑 - 估值上，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；驱动上，下半年尿素价格可能的向上驱动有二，一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上，闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会 [1]