报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4846 - 4906区间震荡 [9] 各目录内容总结 每日观点 - 基差方面，9月12日华东SG - 5价4750元/吨，01合约基差 - 126元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存31.5801万吨，环比增1.17%，电石法厂库25.1301万吨，环比增3.77%，乙烯法厂库6.45万吨，环比减7.85%，社会库存53.3万吨，环比增2.12%，生产企业在库库存天数5.2天，环比减0.95%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增3.43%；本周样本企业产能利用率77.13%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减0.68%，乙烯法企业产量13.406万吨，环比增7.11%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率43.5%，环比增0.899个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率38.39%，环比减4.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率33.48%，环比减0.13个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率70.77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率74.07%，环比增0.809个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润 - 420.96元/吨，亏损环比增5.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 670.97元/吨，亏损环比增6.80%，低于历史平均水平；双吨价差2617.05元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态 [9]