报告行业投资评级 - 铅：轻仓试多 [1] - 锌：暂时观望 [1] 报告的核心观点 - 铅价震荡上行突破17,000元/吨，预计短期高位震荡偏强整理，但需求端好转有限或压制铅价上方空间 [1] - 沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位，预计短期沪锌或偏强整理，基本面压制下上方空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 价格：上一交易日SMM1铅锭平均价格16,775元/吨，较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘17,040元/吨，较前一日上涨0.83% [1] - 供需：铅精矿进口暂无增量预期，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅开工积极性减弱，供给阶段性收紧；终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产，上周五铅价突破一万七关口后下游畏涨，采买情绪略有好转 [1] - 库存：LME库存229,575吨，无变动；沪铅仓单库存59,485吨，下降0.42% [1] - 开工率：9月5日至9月11日当周，原生铅企业周开工率66.68%，环比提升0.07个百分点；再生铅企业周度开工率22.3%，环比下降4.5个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.14%，环比下降0.01个百分点 [1] 锌市场情况 - 价格：上一交易日SMM1锌锭平均价22,160元/吨，较前日上涨0.23%，沪锌主力合约22,305元/吨，较前日上涨0.25%；上海地区锌锭升水-65元/吨持平，天津地区锌锭升水-85元/吨持平，广东地区锌锭升水-115元/吨，较前日下跌10元/吨 [1] - 供需：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；下游企业开工明显回升，需求有所好转，沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口或将开启 [1] - 库存：LME库存50,525吨，无变动；沪锌仓单库存45,905吨，增加2.18% [1] - 开工率：9月5日至9月11日当周，镀锌企业周度开工率56.06%，环比提升5.98个百分点；压铸锌合金企业周度开工率53.99%，环比提升2.99个百分点；氧化锌企业周度开工率57.21%，环比提升2.71个百分点 [1] - 港口库存：截至9月12日，本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计44.55万吨，环比上周增加1.66万吨，连云港港口库存增长明显 [1]