报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510震荡运行，下方成本线有支撑；不锈钢2511在20均线上下宽幅震荡运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 9月12日，沪镍主力121980元，较9月11日涨1360元；伦镍电15380元，较9月11日涨160元；不锈钢主力12950元，较9月11日涨80元 [11] - 9月12日，SMM1电解镍122850元，较9月11日涨1400元；1金川镍124000元，较9月11日涨1350元；1进口镍122050元，较9月11日涨1350元；镍豆124200元，较9月11日涨1350元 [11] - 9月12日，无锡冷卷3042B、佛山冷卷3042B、杭州冷卷3042B、上海冷卷3042B价格均与9月11日持平 [11] 多空因素 利多因素 - 金九银十需求提振预期；反内卷政策；成本线12万有支撑 [6] 利空因素 - 国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [6] 镍仓单、库存 - 截至9月12日，上期所镍库存27500吨，期货库存23529吨，分别增加514吨和1815吨 [13] - 9月12日，伦镍库存225084吨，较前值增加1932吨；沪镍仓单23529吨，较前值增加1418吨；总库存较前值增加3350吨至248613吨 [14] - 9月12日，仓单库存23529吨，现货库存11678吨，保税区库存4090吨，总库存39298吨；仓单库存增加1815吨，现货库存减少737吨，保税区库存减少970吨，总库存增加144吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 9月12日，无锡库存58.37万吨，佛山库存29.71万吨，全国库存101.25万吨，环比下降4.11万吨，其中300系库存62.37万吨，环比下降1.72万吨 [18] - 9月12日，不锈钢仓单96949吨，较9月11日减少605吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 9月12日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，价格均与9月11日持平 [22] - 9月12日，菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨，到天津港海运费12.5美元/吨，价格均与9月11日持平 [22] - 9月12日，高镍（8 - 12）953.5元/镍点，低镍（2以下）3470元/吨，价格均与9月11日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本13157元，废钢生产成本13563元，低镍 + 纯镍成本16882元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算123836元/吨 [27]