报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价震荡上行，主因美国8月CPI总体温和可控、就业市场低迷，市场押注年内2 - 3次降息，特朗普干预或使美元转弱提振铜价；基本面主要矿山供应中断、国内精铜减产、新兴产业消费增长，社会库存或下探，近月盘面B结构收窄 [2][8] - 疲软就业令美联储降息压力增强，低通胀为宽松政策提供基础，特朗普任命新理事或加快干预利率步伐；8月CPI环比走弱、PPI降幅收窄，出口稳健，国内资本市场情绪高涨；基本面海外矿端干扰上升、精铜产量回落，消费旺季来临国内紧平衡加剧，预计短期铜价震荡上行 [3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 9月5日至12日，LME铜涨199.5美元/吨、涨幅2.02%；COMEX铜涨10.45美分/磅、涨幅2.30%；SHFE铜涨920元/吨、涨幅1.15%；国际铜涨900元/吨、涨幅1.27%；沪伦比值降0.07；LME现货升贴水降5.38美元/吨、降幅7.91%；上海现货升贴水降80元/吨 [4] - 9月5日至12日，LME库存降4000吨、降幅2.53%；COMEX库存增5142短吨、涨幅1.68%；SHFE库存增12203吨、涨幅14.91%；上海保税区库存降3200吨、降幅3.99%；总库存增10145吨、涨幅1.62% [7] 市场分析及展望 - 宏观方面，美国首申失业金人数高、就业岗位减少、8月CPI环比仅增0.2%、PPI环比降0.1%，市场押注年内2 - 3次降息；欧央行维持基准利率不变，欧元区通胀可控；中国8月CPI同比 - 0.4%、PPI同比 - 2.9%且降幅收窄 [9] - 供需方面，全球矿端趋紧传导至冶炼端，我国9月精铜产量或回落，废铜供应趋紧，中小冶炼厂产能利用率受限；需求端电网投资提速、风光行业和新能源汽车需求旺季，国内社库或下探，供需紧平衡近月盘面B结构走高 [10] 行业要闻 - 我国8月铜矿砂及精矿进口量275.93万吨、同比增7.4%，1 - 8月累计2007.7万吨、同比增8%；8月未锻造铜及铜材进口量42.5万吨，1 - 8月累计353.6万吨、同比降2.1%；智利国家铜业公司7月产量同比增6.4%，埃斯孔迪达铜矿产量同比增7.8%，科亚瓦西铜矿产量同比降27.2% [12] - 巴拿马政府将与第一量子矿业公司就巴拿马铜矿重启谈判，今年底或2026年初启动，先进行3 - 4个月环境审计；该矿2022年产量35万吨，停产致巴拿马损失17亿美元产值 [13] - 自由港麦克莫兰公司旗下印度尼西亚格拉斯伯格矿因事故暂停运营，事发次日股价跌5.81%，市值降至630亿美元，该矿区年产能约77.11万吨铜和140万盎司黄金 [14][15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个与铜相关的图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [17][21][24]