宏观与政策动态 - 美联储9月FOMC会议预计降息25bp，2025年累计降息2次，若就业放缓超预期可能增至3次[2] - 美国8月CPI表现温和，关税传导可控，首申人数超预期主因德州扰动，剔除后符合季节性[2] - 中国8月新增信贷及社融同比少增，M1同比回升，非银存款增加约1.18万亿元，显示居民资金进入股市[3] - 二手房成交同比回升，一线城市改善明显，出口维持韧性，工业生产指标同比走强，基建开工降幅收窄[3] 市场策略与配置 - A股交投活跃度偏高，建议维持高仓位，关注国产算力链、创新药、机器人、化工、电池及大众消费龙头[4] - 恒生指数年初至今上涨超30%，相对标普500不足20%的涨幅出现超额收益，突破26000点关键点位[5] - 港股情绪指标修复至31.1但仍未回中性区间，衍生品交易者保持谨慎，中期前景积极[7] - 险资持有A股宽基ETF规模约1300亿元，减持大盘宽基，增持中盘及科创/创业板ETF；行业ETF规模从320亿元增至640亿元（涨幅近100%），增持国防军工、电子和非银金融[11] - 港股科技类ETF险资持仓规模增长95%，金融地产和消费板块ETF亦有增长[11] 行业与板块分析 - 全球价值风格为主，美股因AI行情成长风格主导，A股自去年9月政策刺激后成长风格走强[8] - 新型储能专项行动方案推出，规划2025-2027年装机目标，独立储能盈利模式理顺，推荐阳光电源、上能电气、盛弘股份、宁德时代[21] - 制冷剂2026年配额征求意见稿发布，HCFCs生产配额减少1.22万吨至15.14万吨，R22生产配额减0.30万吨至14.61万吨，行业景气延续[19] - 汽车板块Q2营收同环比增9.0%/16.6%，乘用车批发量/零售量环比增11%/13%，经营现金流净增972亿元[22] - 8月全国发电量同增3.7%至9,595亿度，火电/水电/风光核电分别同增3.7%/降11.2%/增37.2%，用电量预计同增8.19%至10,439亿度[18] 重点公司更新 - 台积电先进制程定价力强，先进封装成增长引擎，2025-2027年归母净利润预测1528/1820/2156十亿新台币，目标价上调至320美元[24] - 工业富联因Oracle上调FY26 CapEX指引至350亿美元，成为AI服务器核心供应商，归母净利润预测上调0.9%/1.5%/2.2%，目标价上调20.6%至76.0元[25] - 中广核电力1H25归母净利润降16.30%，主因广东、广西电价同比降幅大，2026年电价波动预计减弱[27] - 奥多比FY25Q3营收59.88亿美元（yoy+11%），AI相关ARR超50亿美元，AI-first产品ARR突破2.5亿美元[28] - 百度AI重塑长期叙事，自动驾驶、昆仑芯、百度文库等业务被低估，AI应用渗透有望重新定价[30] 量化与模型表现 - 中证1000增强组合今年以来超额收益17.97%，自2017年年化超额收益率22.15%，信息比率3.65[13] - 全频段融合因子TOP层今年以来超额收益15.79%，自2017年年化超额收益率30.30%，5日RankIC均值0.115[13] - 多维择时模型看多A股，新兴市场表现优于成熟市场，科技板块领涨，美元指数年内跌幅超10%[10]