行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 海外价格战一直是模拟板块的核心压制因素 尤其在汽车/工业/通信领域[5] - 反倾销调查的推进有望解放模拟厂商竞争压力 帮助行业在2025/2026年走出价格战压制[5] - 反倾销将促使海外模拟公司出让广阔市场 催生国产替代大级别行情[5] - 国产厂商产品力已显著增强 有力承接出让份额[5] 调查范围 - 调查针对原产于美国的进口相关模拟芯片[5] - 美国是全球相关模拟芯片最大生产国 其产能占全球总产能一半以上[5] - 代表企业包括TI（德州仪器）、ADI、Broadcom（博通）、ON Semi（安森美）[5] - 预计一半以上的进口份额将被纳入调查范围[5] 受益领域 - 工业/汽车/通信领域将主要受益[5] - 通用接口芯片主要用于通信/工业/汽车系统[5] - 栅极驱动芯片与新能源领域+电动车领域高度相关[5] - 建议关注纳芯微、思瑞浦、杰华特、圣邦股份等公司[5] 受益产品 - 反倾销主要针对使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片[5] - 2024年相关芯片总进口量23.6亿颗 其中自美进口15.9亿颗（占比67.5%）[5][6] - 通用接口芯片2024年中国总产量5.2亿颗 总需求量24.8亿颗 进口量19.6亿颗 自美进口12.1亿颗（占比61.4%）[5][6] - 栅极驱动芯片2024年中国总产量6.6亿颗 总需求量10.6亿颗 自美进口3.8亿颗（占比97.8%）[5][6] - 中性测算反倾销将使中国通用接口芯片和栅极驱动芯片市场分别扩张至3.3倍和1.6倍[5] - 乐观测算反倾销将使中国通用接口芯片和栅极驱动芯片分别扩张至13.4倍和8.8倍[5] - 对应受益公司包括纳芯微、思瑞浦、芯朋微、杰华特、圣邦股份、龙迅股份[5] 受益地域企业 - 本次反倾销申请人为江苏省半导体行业协会[5] - 多数模拟企业位于江苏 且此前受TI价格战影响较大[5] - 后续反倾销调查咨询企业或偏向江苏模拟企业[5] - 对应公司包括纳芯微、思瑞浦、芯朋微、帝奥微、力芯微等[5] 市场规模测算 - 2024年中国自主产量11.8亿颗 需求量35.4亿颗[6] - 潜在反倾销产品金额25.1亿人民币（通用接口芯片18.4亿 栅极驱动芯片6.7亿）[6] - 中性假设下市场扩容弹性：合计229% 通用接口芯片333% 栅极驱动芯片158%[6] - 乐观假设下市场扩容弹性：合计1067% 通用接口芯片1339% 栅极驱动芯片881%[6]