报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货短期建议观望，本周玉米期货有所回落，主力2511合约收盘价为2197元/吨，较前一周降27元/吨；美玉米优良率下滑增添后期USDA产量下调预估，国内进口玉米拍卖和小麦饲用补充市场，新玉米上市增加市场流通量，但下游采购动力偏弱，价格低位震荡；新季玉米开秤价同比偏高对市场情绪利多，但期价续涨动能不足近日回落 [9][10] - 玉米淀粉期货短期建议观望，本周大连玉米淀粉期货低位震荡收跌，主力2511合约收盘价为2474元/吨，较前一周降45元/吨；北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料不足新增检修，行业开机率偏低；供应压力弱叠加需求好转使库存压力下滑，但行业库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势好，挤压市场需求；受玉米回落影响，淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短期观望，本周玉米期货回落，主力2511合约收盘价2197元/吨，较前一周降27元/吨；美玉米优良率下滑，市场关注USDA月度报告；国内进口玉米拍卖和小麦饲用补充市场，新玉米上市增加流通量，但下游采购动力弱，价格低位震荡；新季玉米开秤价同比偏高利多市场情绪，但期价续涨动能不足近日回落 [9][10] - 玉米淀粉策略建议短期观望，本周大连玉米淀粉期货低位震荡收跌，主力2511合约收盘价2474元/吨，较前一周降45元/吨；北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料不足新增检修，行业开机率偏低；供应压力弱叠加需求好转使库存压力下滑，但行业库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势好，挤压市场需求；受玉米回落影响，淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [13][14] 期现市场情况 - 期货价格及持仓：本周玉米期货11月合约震荡收低，总持仓量851763手，较上周降63874手；玉米淀粉期货11月合约震荡收跌，总持仓量217054手，较上周增19202手 [19] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -44942，上周为 -59080，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -47970，上周为 -46611，净空持仓增加 [25] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为47454张，玉米淀粉注册仓单量为9950张 [31] - 现货价格及基差：截至2025 - 09 - 11，玉米现货均价报2365.49元/吨，玉米活跃合约11月期价和现货均价基差报 +168元/吨；玉米淀粉吉林报2800元/吨，山东报2900元/吨，本周现货价格稳中偏弱，玉米淀粉11月合约期价和吉林长春现货基差报326元/吨 [36][41] - 期货月间价差：玉米11 - 1价差报30元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 -13元/吨，处于同期中等水平 [47] - 期货价差：淀粉 - 玉米11月合约价差报277元/吨，2025年第37周，山东玉米与玉米淀粉价差为416元/吨，环比上周升高56元/吨 [55] - 替代品价差：截至2025 - 09 - 11，小麦 - 玉米价差报60.51元/吨；2025年第37周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在223元/吨，环比上周走扩11元/吨 [60] 产业链情况 - 玉米 - 供应端：截至2025年9月5日，广东港内贸玉米库存65.6万吨，较上周减7.90万吨，外贸库存0万吨，较上周持平；北方四港玉米库存94.5万吨，周环比减18.2万吨，当周北方四港下海量33.7万吨，周环比增9.70万吨；2025年7月普通玉米进口总量6.00万吨，较上年同期减103.00万吨，减94.50%，较上月同期减10.00万吨；截至9月11日，全国饲料企业平均库存26.91天，较上周降0.72天，环比跌2.61%，同比跌8.16% [51][69][73] - 需求端：截至2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增2.2%；截至7月末，能繁母猪存栏4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%；截至2025 - 09 - 05，自繁自养生猪养殖利润报52.65元/头，外购仔猪养殖利润报 -126.24元/头；截至2025 - 09 - 11，吉林玉米淀粉加工利润报 -154元/吨，河南玉米酒精加工利润报 -415元/吨，吉林报 -730元/吨，黑龙江报 -257元/吨 [77][81][86] 产业链情况 - 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年9月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量248.7万吨，降幅8.26%；本周（2025年9月4日 - 9月10日）全国玉米加工总量51.03万吨，较上周减0.52万吨，周度全国玉米淀粉产量24.39万吨，较上周减0.29万吨，周度开机率47.14%，较上周降0.56%；截至9月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.6万吨，较上周降3.90万吨，周降幅3.08%，月降幅6.98%，年同比增幅40.27% [90][94] 期权市场分析 - 截至9月12日，玉米主力2511合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为9.08%，较上一周9.39%回落0.31%，本周隐含波动率震荡回降，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [97]