报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周三夜盘上升因美国PPI数据不及预期，投资者预期通胀回落、美联储降息概率上升推升铜价，周四夜盘美国通胀数据验证PPI数据；短期供给端偏紧，铜价7.9万元每吨有压力，20日均线提供支撑，有望站稳8万元每吨 [4] - 利多因素为美国和其他国家达成关税协议、降息预期使美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [5] - 利空因素为关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存虚高 [6] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 最新铜价80130元/吨，月度价格区间预测73000 - 80000元/吨，当前波动率7.44%，历史百分位3.5% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略是75%卖出沪铜主力期货合约（入场区间82000附近）、25%卖出看涨期权（CU2511C82000，波动率稳定时入场） [3] - 原料管理方面，原料库存低担心价格上涨，现货敞口为空，策略是75%买入沪铜主力期货合约（入场区间78000附近） [3] 铜期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 80130 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 80130 | 340 | 0.43% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 80100 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 10057 | 45 | 0.45% | | 沪伦比 | 比值 | 8.11 | -0.02 | -0.25% | [7] 铜现货数据 | 现货类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 80175 | 430 | 0.54% | | 上海物贸 | 元/吨 | 80140 | 415 | 0.52% | | 广东南储 | 元/吨 | 80120 | 380 | 0.48% | | 长江有色 | 元/吨 | 80270 | 390 | 0.49% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 85 | 25 | 41.67% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 40 | 15 | 60% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 60 | 15 | 33.33% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 100 | 5 | 5.26% | [13] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1628.51 | -60 | -3.55% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1498.2 | -0.6 | -0.04% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | 130.31 | -59.4 | -31.31% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 6320 | -60 | -0.94% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6239.51 | -4.16 | -0.07% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | 80.49 | -55.84 | -40.96% | [17] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 20028 | 902 | 4.72% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 5419 | 1001 | 22.66% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 1530 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 20028 | 902 | 4.72% | [21] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 154175 | -875 | -0.56% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 22675 | 0 | 0% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 16500 | -115875 | -87.54% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 133325 | 0 | 0% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 20850 | -875 | -4.03% | [23] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 309834 | 7090 | 2.34% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 147589 | -3239 | 1.09% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 162245 | -458 | -0.28% | [24] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -104.48 | -109.58 | -2148.63% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -40.5 | 0 | 0% | [25]