报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格在钢材需求疲弱条件下难单边上涨，供应端巴西发运恢复，需求端下游需求一般，螺纹高库存问题未解决且边际恶化，钢厂减产不显著、利润下滑，补库驱动不强，预计价格难持续冲高，建议多单止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 9月铁矿石10合约价格预测区间为770 - 830，当前平值期权IV为20.80%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，有现货担心跌价，可直接做空铁矿期货I2510锁定利润，套保比例45%，建议入场区间820 - 830；也可卖看涨期权I2510 - C - 830收权利金，套保比例40%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货I2510锁定成本，套保比例30%，建议入场区间770 - 780；也可卖虚值看跌I2509 - P - 770，若跌破执行价则持有期货多单，套保比例20%，逢高卖 [2] 利好与利空解读 - 利好因素包括Jacksonhole会议鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；铁水产量维持在高位；跌价后热卷重新具有出口利润；焦煤价格更弱对铁矿石价格有支撑 [4] - 利空因素包括高铁水下钢材库存累库加快，基本面不乐观；钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位；PMI数据转弱；M1可能见顶回落 [5] 价格数据 - 2025年9月11日，01合约收盘价795.5，较前一日变化 - 9.5，周变化4；05合约收盘价773.5，较前一日变化 - 7.5，周变化6；09合约收盘价840.5，较前一日变化 - 7，周变化9.5 [5] - 2025年9月11日，01基差3.5，较前一日变化9.5，周变化10；05基差25.5，较前一日变化7.5，周变化8；09基差 - 41.5，较前一日变化7，周变化4.5 [5][6] - 2025年9月11日，日照PB粉799，较前一日无变化，周变化14；日照卡粉908，较前一日无变化，周变化14；日照超特705，较前一日无变化，周变化20 [6] 普氏指数 - 2025年9月10日，普氏58%指数94.05，日变化 - 0.3，周变化3.35；普氏62%指数107.05，日变化 - 0.6，周变化3.45；普氏65%指数123.95，日变化 - 0.6，周变化2.35 [7] - 2025年9月10日，普氏58%月均价91.6214，日变化0.4547，周变化1.9714；普氏62%月均价104.5357，日变化0.519，周变化2.2607；普氏65%月均价122.2214，日变化0.3881，周变化1.5964 [7] 基本面数据 - 2025年9月5日，日均铁水产量228.84，周变化 - 11.29，月变化 - 11.48；45港疏港量317.78，周变化 - 0.86，月变化 - 4.07；五大钢材表需843，周变化16，月变化12 [14] - 2025年9月5日，全球发运量2756.2，周变化 - 800.6，月变化 - 290.5；澳巴发运量2267，周变化 - 541.1，月变化 - 160.7；45港到港量2448，周变化 - 78，月变化66.1 [14] - 2025年9月5日，45港库存13825.32，周变化62.3，月变化113.05；247家钢厂库存8939.87，周变化 - 67.32，月变化 - 73.47；247钢厂可用天数31.85，周变化1.43，月变化1.62 [14]