报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍和不锈钢维持震荡走势，下方空间有限 [1][5] - 沪镍盘面延续震荡，下方难深跌但缺乏上行动力；不锈钢现货端基本平盘报价，成交以观望为主 [5] - 需关注美元指数、降息预期扰动以及不锈钢出口难度上升的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率7.39%，波动率历史百分位0.5% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润，套保比例60%；卖出看涨期权，套保比例50% [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约锁定成本；卖出看跌期权；买入虚值看涨期权，后两者套保比例依据采购计划 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空不锈钢期货锁定利润，套保比例60%；卖出看涨期权，套保比例50% [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约锁定成本；卖出看跌期权；买入虚值看涨期权，后两者套保比例依据采购计划 [4] 核心矛盾 - 沪镍走势震荡，镍矿产量及装运稳定、到港库存高位，新能源有支撑但补货节点已过，镍铁走势偏强，不锈钢维持震荡 [5] 利多与利空解读 利多 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；九月降息预期增加；不锈钢连续数周去库 [7] 利空 - 纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑松动；中美关税扰动仍存；欧盟不锈钢进口关税不确定性上升；韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [7] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值120620元/吨，环比差值 -230，环比0%；沪镍连一最新值120620元/吨，环比差值 -230，环比 -0.19%；沪镍连二最新值120790元/吨，环比差值 -200，环比 -0.17%；沪镍连三最新值120950元/吨，环比差值 -210，环比 -0.17%；LME镍3M最新值15170美元/吨，环比差值65，环比 -0.17% [8] - 成交量87538手，环比增加12532手，环比16.71%；持仓量81691手，环比增加79手，环比0.10%；仓单数22111吨，环比减少193吨，环比 -0.87%；主力合约基差 -1070元/吨，环比差值 -360，环比50.7% [8] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12870元/吨，环比差值 -45，环比0%；不锈钢连一最新值12795元/吨，环比差值 -30，环比 -0.23%；不锈钢连二最新值12870元/吨，环比差值 -45，环比 -0.35%；不锈钢连三最新值12915元/吨，环比差值 -40，环比 -0.31% [9] - 成交量112848手，环比减少2615手，环比 -2.26%；持仓量128344手，环比增加5176手，环比4.20%；仓单数97554吨，环比减少734吨，环比 -0.75%；主力合约基差655元/吨，环比差值35，环比5.65% [9] 产业库存数据 - 国内社会镍库存39930吨，较上期增加460吨；LME镍库存223152吨，较上期增加2058吨；不锈钢社会库存918.7吨，较上期减少10.1吨；镍生铁库存29266.5吨，较上期减少3844.5吨 [10]