投资评级 - 强烈推荐（维持）[2][5] 核心观点 - 公司通过定增募集不超过35亿元资金 重点用于扩充高速光模块产能和开发CPO等前沿技术 强化光电领域全链条垂直整合优势[1][5] - AI算力需求推动公司数通业务高速增长 25H1营收同比增长68.6%至52.4亿元 归母净利润同比增长79.0%至3.7亿元[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元 13.5亿元 18.1亿元 对应PE分别为55.1倍 38.3倍 28.4倍[5][6] 定增方案详情 - 拟向不超过35名特定对象发行A股股票 发行数量不超过总股本的30% 募集金额不超过35亿元[1][5] - 实控人中国信科集团认购比例在10%-30%区间 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[5] - 募集资金用途：20.8亿元用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设 6.2亿元用于高速光互联及新兴光电子技术研发 8亿元补充流动资金[5][7] 产能扩张计划 - 算力中心光连接项目总投资24.8亿元 建设周期4年 规划年产能包括499万只高速光模块 192万只高密度新型连接器 3.2万只相干产品[5][7] - 项目达产后将形成"算力终端-传输链路-骨干网络"全场景覆盖能力[5] 技术研发布局 - 重点开发CPO（共封装光学）光引擎及其配套光器件 总投资10亿元建设光电子研发中试中心[5][7] - 已发布光引擎 Shuffle Box和ELSFP三大CPO核心组件解决方案 并在光博会展示CPO交换机产品[5] 财务表现 - 25H1营业收入52.4亿元（yoy+68.6%） 二季度单季收入突破30亿元（yoy+66.1% qoq+35.9%）创历史新高[5] - 25H1归母净利润3.7亿元（yoy+79.0%） 二季度单季2.2亿元（yoy+69.6% qoq+47.9%）[5] - 二季度毛利率环比下滑5.4个百分点至20.2% 主要受传输业务产品结构和数通产品降价影响[5] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为113.7亿元 146.7亿元 174.7亿元 同比增长37% 29% 19%[5][6][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元 13.5亿元 18.1亿元 同比增长42% 44% 35%[5][6][13] - 预计毛利率将从2025年的22.4%提升至2027年的25.0%[13] 市场表现 - 当前股价63.92元 总市值516亿元 流通市值498亿元[1][2] - 近12个月绝对涨幅124% 相对沪深300超额收益85%[4] - 每股净资产11.6元 ROE（TTM）8.8% 资产负债率40.7%[2][13]