报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月10日沪镍主力合约低位震荡，伦镍涨0.43%，现货市场成交好转，基差升水缩小，镍基本面偏松，衰退交易与降息预期相互牵制，预计镍价区间震荡，建议观望 [1][2] - 9月10日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大，虽基本面宽松但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 各部分总结 镍市场 期货价格 - 上海期镍近月合约2025年9月10日收盘价120600元/吨，较昨日涨80元；连一合约收盘价120850元/吨，较昨日涨150元；连二合约收盘价120990元/吨；连三合约收盘价121790元/吨 [2] - LME3个月镍2025年9月10日官方价15090美元/吨，较昨日跌65美元；电子盘收盘价15146美元/吨，较昨日涨41美元；场内盘收盘价15105美元/吨 [2] 成交量与持仓量 - 上海期镍活跃合约2025年9月10日成交量100281手，较昨日减少25275手；持仓量80837手，较昨日增加775手 [2] - LME3个月镍2025年9月10日成交量4969手，较昨日减少1596手 [2] 库存 - 上海期镍2025年9月10日库存22304吨，较昨日减少295吨 [2] - LME镍注册仓单0吨，较昨日减少212502吨；注销仓单0吨，较昨日减少8592吨；总计218070吨 [2] 价差与基差 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差2025年9月10日为 - 250元/吨；沪镍连一 - 沪镍连二价差40元/吨；沪镍连二 - 沪镍连三价差60元/吨 [2] - LME镍0 - 3个月价差 - 188.47美元/吨；LME镍3 - 15个月（场内盘）价差672.94美元/吨 [2] - 基差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价2025年9月10日为700元/吨；LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价为50美元/吨 [2] 现货价格 - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨；1.5%（CIF）平均价57美元/湿吨；1.8%（CIF）平均价78.5美元/湿吨 [2] - 镍豆平均价122900元/吨，较昨日跌350元；SMM 1电解镍平均价121550元/吨，较昨日跌350元 [2] 不锈钢市场 期货价格 - 上海不锈钢近月合约2025年9月10日收盘价12800元/吨，较昨日跌12元；连一合约收盘价12825元/吨，较昨日跌35元；连二合约收盘价12915元/吨，较昨日跌35元；连三合约收盘价12995元/吨 [2] 成交量与持仓量 - 上海不锈钢活跃合约2025年9月10日成交量115463手，较昨日增加5951手；持仓量123168手，较昨日减少11手 [2] 库存 - 上海不锈钢2025年9月10日库存98288吨，较昨日减少246吨；上周300系社会库存61170吨，较之前减少11000吨 [2] 价差与基差 - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差2025年9月10日为20元/吨；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 90元/吨；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 - 40元/吨 [2] - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差750元/吨 [2] 现货价格 - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨；304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13200元/吨；304/No.1卷（无锡）平均价12725元/吨 [2] - 316L/2B卷（无锡）平均价25825元/吨；316L/NO.1卷（无锡）平均价3750元/吨 [2] 行业资讯 - 能源和矿产资源部再次为印尼巴布亚岛部大亚湾拉贾安帕岛的PT Gag Nikel提供运营许可，该公司是PT Aneka Miming Tbk的子公司，管理矿区面积13136公顷，许可证有效期至2047年11月30日 [2] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存2025年9月较上周增加48万湿吨至922万湿吨；全国港口镍矿库存总计600万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存减少400吨，其中镍板3700吨，镍豆0吨；SMM纯镍社会库存总计39470吨 [2] 多空逻辑 镍 - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港增加，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；9月国内电解镍逐步增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端三元排产减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢 - 供给方面9月不锈钢排产增加；需求方面终端需求较弱；成本端高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]