报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%；2025年7月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨 [5] - 柳州现货5970，基差435（01合约），升水期货 [5] - 截至7月底24/25榨季工业库存161万吨 [7] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [7] - 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [7] - 夜盘国际原糖重新站上16美分，国内期货主力01短期在5500关口附近有支撑，连续下跌之后，存在技术性反弹可能 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格在16美分/磅下方、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [8] - Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，Dataro预计供应过剩153万吨，StoneX预计供应过剩下调70万吨至304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨，SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3% [10] - 国内糖现货销售均价6000附近，中长期国内供需平衡表白糖供需有缺口但在减少，2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税，25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%略低于原糖配额外进口关税，川普同意可乐配方修改长期利多日糖 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨大幅减少，Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨下调3.1%；2025年7月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖954.98万吨、销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨同比增加32万吨、进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨同比减少6.85万吨，中性 [5] - 基差：柳州现货5970，基差435（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多 [7] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [7] - 预期：夜盘国际原糖重新站上16美分，国内期货主力01短期在5500关口附近有支撑，连续下跌后存在技术性反弹可能 [6] - 利多：国内消费好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改配方用蔗糖 [8] - 利空：白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价低进口利润窗口打开、进口冲击加大 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计缺口23.1万吨，产量1.806亿吨、消费量1.808亿吨，缺口缩窄亚洲增产抵消巴西扰动供需接近平衡；Czarnikow预计过剩470万吨；StoneX预计过剩121万吨 [36] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，甘蔗1230千公顷、甜菜210千公顷，糖料收获面积1440千公顷，甘蔗1230千公顷、甜菜210千公顷，糖料单产59.70吨/公顷，甘蔗65.30吨/公顷、甜菜54.10吨/公顷，食糖产量1120万吨，甘蔗糖970万吨、甜菜糖150万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [38] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2024年7月ICE原糖均价18.5 - 20.7美分/磅，精炼完税成本6330 - 6520元/吨；2024年9月ICE原糖均价18.94美分/磅，精炼完税成本6390元/吨；2025年1月ICE原糖均价17.70（远月合约）美分/磅，精炼完税成本5990元/吨；2025年6月ICE原糖均价16.0 - 17.0美分/磅，精炼完税成本5650 - 5700元/吨；2025年7月ICE原糖均价16.35美分/磅，精炼完税成本5600 - 5650元/吨 [45] 持仓数据 未提及