报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。行业供需错配格局尚未有效改善，供给处于高位，终端需求下滑，库存处于同期高位 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修少，供给高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2601收盘价1281元/吨，基差 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存182.21万吨，较前一周减少2.43%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空：23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 |对比内容|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1278|1281|0.23%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1210|1190|-1.65%| |主力基差（元/吨）|-68|-91|33.82%| [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1190元/吨，较前一日下跌20元/吨 [12] 基本面——供给 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 -97.20元/吨，华东联产法利润 -86元/吨，生产利润从历史低位回升 [15] - 开工率、产能产量：周度行业开工率75.92%，预期季节性回落；周度产量75.17万吨，其中重质纯碱41.12万吨，产量处于历史高位 [18][20] - 行业产能变动情况：2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为97.80% [25] - 下游需求：浮法玻璃日熔量16.02万吨，开工率75.92%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [28][34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存182.21万吨，较前一周减少2.43%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [38]