报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国8月PPI超预期下跌，金价震荡收涨，银价高位震荡，临近9月美联储会议，降息预期高涨，今日关注美国CPI数据，金银价格依旧偏强 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价，关税担忧使银价涨幅易扩大 [10][13] 各目录要点总结 前日回顾 - 黄金：美国8月PPI超预期下跌，金价震荡收涨；美国三大股指涨跌不一，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.21个基点报4.047%；美元指数涨0.08%报97.85，离岸人民币对美元小幅升值报7.1226；COMEX黄金期货收跌0.05%报3680.4美元/盎司 [4] - 白银：美国8月PPI超预期下跌，银价高位震荡；美国三大股指涨跌不一，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.21个基点报4.047%；美元指数涨0.08%报97.85，离岸人民币对美元小幅升值报7.1226；COMEX白银期货收涨0.75%报41.65美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.92，现货贴水期货，库存增加1536千克至45951千克，盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增，沪金溢价大幅扩大至 -3元/克 [4][5] - 白银：基差-25，现货贴水期货，沪银期货仓单日环比增加1831千克至1252170千克，盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多但主力多减，沪银溢价维持至370元/千克左右 [6] 今日关注 - 时间待定：韩国总统李在明举办就职百日记者会；第七届中国金融科技论坛举行，2025年服贸会在首钢园区举办，2025电子商务大会举办；十四届全国人大常委会第十七次会议9月8日至12日在京举行；新西兰联储主席霍克斯比讲话 [15] - 20:15：欧洲央行发布利率决议（含主要再融资利率、存款便利利率、以及边际贷款利率） [15] - 20:30：美国8月CPI，9月6日当周首次申请失业救济人数 [15] - 20:45：欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 [15] - 23:10：英国央行执行董事Sasha Mills在欧洲结算系统会议讲话 [15] - 次日00:00：美国二季度家庭净值 [15] - 次日02:00：美国8月政府预算 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响 [14] - 黄金利空因素：未提及 - 黄金逻辑：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落，美国新政府政策预期与实际间验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [10] - 白银利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 [14] - 白银利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [14] - 白银逻辑：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，涨幅易扩大 [13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年9月10日多单量251787，较前一日减少1379，减幅0.54%；空单量82397，较前一日增加1398，增幅1.73%；净持仓169390，较前一日减少2777，减幅1.61% [31] - 沪银前二十持仓：2025年9月10日多单量366328，较前一日增加2030，增幅0.56%；空单量247265，较前一日减少448，减幅0.18%；净持仓119063，较前一日增加2478，增幅2.13% [32] - SPDR黄金ETF持仓：ETF持仓转为减少 [35] - 白银ETF持仓：ETF持仓继续减少，高于两年同期 [38]