行业投资评级 无 核心观点 沪铜 - 美国劳工统计局公布年度基准修订数据，截至2025年3月的12个月内，非农就业总人数下修91.1万，超市场预期；前期冶炼厂加工费回升后近两期下降，硫酸价格升至高位，9月有5家冶炼厂检修，预计国内电解铜产量环比下降；铜关税落地后进口铜回流，挤占国内市场；截至7月铜表观消费量为137.45万吨，虽处消费淡季，但电网设施投资拉动需求；临近旺季需求有转好预期；基本面库存低位及旺季好转预期下，虽美国就业数据低迷，但铜偏强震荡为主 [9] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期，整体油品库存增加，美国炼厂开工率小幅回落但仍较高；EIA和IEA上调全球石油过剩幅度；OPEC+八国10月起实施每日13.7万桶产量调整，10月5日将开会，加剧四季度原油压力；沙特阿美下调10月销往亚洲的发货价格；美国对印度商品额外征25%关税，若印度放弃采购俄罗斯原油将影响贸易流；后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧需求，OPEC+加速增产，原油供需转弱，建议中长期逢高做空；短期价格大跌部分释放利空，市场或聚焦欧美对俄制裁，伊拉克等国补偿产量缓解供应压力，中东地缘政治风险升温，建议空单部分止盈离场 [10][11] 沥青 - 上周开工率环比回落1.2个百分点至28.1%，仍处近年同期偏低水平；9月预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工降至近年同期最低水平；全国出货量环比减少0.11%至26.35万吨，处中性偏低水平；炼厂库存存货比下降，但仍处近年同期最低位；美国允许雪佛龙在委开采石油，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小；本周部分装置计划转产，南方天气转好支撑刚需，但北方降雨及资金制约影响需求；OPEC+计划10月增产，原油期价跌幅大，成本端支撑走弱；供需双弱，期价已至震荡区间下沿，建议空单暂时止盈离场 [12][13] PP - 下游开工率环比回升0.49个百分点至50.23%，处历年同期偏低水平；塑编开工率和订单增加；9月10日检修装置变动不大，企业开工率维持在82%左右，标品拉丝生产比例下降至26.5%左右；石化企业9月去库一般，库存处近年同期中性水平；中东地缘政治风险升温，原油价格低位反弹；新增产能投产，近期检修装置略有增加；天气好转，下游进入旺季，塑编开工继续提升，下游备货或有提振；关注全球贸易战进展，产业无反内卷实际政策落地，预计近期震荡运行，下方空间有限 [14] 塑料 - 9月10日部分检修装置重启，开工率涨至82.5%左右，处中性偏低水平；下游开工率环比上升0.76个百分点至40.30%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加，包装膜订单也增加，但整体仍处近年同期偏低水平；石化企业9月去库一般，库存处近年同期中性水平；中东地缘政治风险升温，原油价格低位反弹；新增产能投产，开工率略有增加；农膜旺季后续需求提升，市场交易氛围改善，订单积累，开工改善或有提振；产业无反内卷实际政策落地，预计近期震荡运行，下方空间有限 [15][16] PVC - 上游电石部分地区补涨50元/吨；供应端开工率环比增加1.11个百分点至77.13%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率小幅增加但同比仍偏低，采购谨慎；印度BIS政策延期，台塑9月报价上调，出口签单一般，印度上调中国大陆进口反倾销税，下半年出口预期减弱；上周社会库存继续增加，仍偏高；1 - 7月房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处历年同期最低水平；氯碱综合利润为正，开工率偏高；新增产能投产或试车；电石价格支撑不强，需求未实质改善前压力较大；产业无实际政策落地，预计震荡下行 [17] 尿素 - 今日低开低走，日内冲高回落，市场情绪观望，上游工厂报价下滑；印度NFL9月2日进口标购成交252.26万吨；供应端日产高位，库存高企，市场货源充沛；需求端内需低迷，复合肥工厂上期开工大幅下滑，本周预计复产，厂内成品库存去化，成品肥向终端转移，后续集中备肥可能性低，对尿素需求增量有限；厂内库存继续累库，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%；下游需求观望情绪浓，库存高企且攀升，行情偏弱运行，价格超跌，盘面筑底 [19] 期市综述 期货主力合约涨跌情况 - 9月10日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，工业硅、燃料油、LPG涨超1%，生猪、PX、沥青涨近1%；碳酸锂、多晶硅跌超4%，棕榈油跌超2%，焦煤、豆油跌近2%；沪深300股指期货主力合约涨0.26%，上证50股指期货主力合约涨0.54%，中证500股指期货主力合约跌0.05%，中证1000股指期货主力合约跌0.03%；2年期国债期货主力合约跌0.04%，5年期跌0.15%，10年期跌0.27%，30年期跌0.86% [6][7] 资金流向情况 - 截至9月10日15:33，三十年国债2512流入6.35亿，螺纹钢2601流入3.52亿，沪深300 2509流入3.51亿；沪金2510流出13.1亿，沪银2510流出4.78亿，中证1000 2509流出3.94亿 [7]