报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高，巴西压榨量提升、制糖比超55%，抑制国际糖价；国内近期进口量大、消费同比下滑且新榨季增产预期引发市场担忧[4]。 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5200 - 5700，当前波动率5.13%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2611锁定利润，套保比例50%，建议入场区间5600 - 5650；还可卖出看涨期权SR511C5600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 50 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2611提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间5450 - 5500；还可卖出看跌期权SR511P5400收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产及巴西压榨量和制糖比提升抑制国际糖价；国内进口量大、消费下滑和新榨季增产预期引发担忧 [4] 利多解读 - 印度2024/25榨季食糖期末库存480 - 500万吨可满足2025年10 - 11月国内消费 [5] - 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 巴西提高汽油中乙醇和柴油中生物柴油掺混比例 [5] - 可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂并推新款含糖可乐，百事可乐也有相关意向 [5] 利空解读 - 2024/25年榨季广西入榨甘蔗4859.54万吨同比减258.47万吨，产混合糖646.50万吨同比增28.36万吨，产糖率13.30%同比提高1.22个百分点 [5] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [5] - 泰国24/25榨季产量预计增至1039万吨 [5] - 印度季风雨提前，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏达3500万公吨左右 [6] - 7月进口食糖74万吨同比增31.82万吨，预计8月进口量也大；7月进口糖浆及预混粉15.97万吨，环比增加明显 [7] - 8月上半月巴西中南部甘蔗入榨量4763万吨同比增8.17%，产糖量361.5万吨同比增15.96% [7] - 截至8月底，广西累计销糖575.63万吨同比增29.97万吨，产销率89.04%同比提高0.62个百分点；云南累计销糖208.23万吨，销糖率86.09% [8] 白糖基差日度变化 - 展示了2025年9月10日南宁、昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况 [9] 白糖期货价格及价差 - 展示了2025年9月10日各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及合约间价差、日涨跌、周涨跌情况 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 展示了2025年9月10日南宁、柳州、昆明、日照现货价格及日涨跌、周涨跌，以及区域价差及日涨跌、周涨跌情况 [11] 糖进口价格日度变化 - 展示了2025年9月10日巴西、泰国进口糖配额内、配额外价格及日涨跌、周涨跌，以及与日照、柳州、郑糖的价差及日涨跌、周涨跌情况 [12][13]