报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025/26年度国际玉米供需格局偏宽松，全球产量有望创新高，消费增加但增幅不及产量，库存消费比稳中略降 [4][57][67] - 国内市场新粮增产，总供应量同比增加，总消费量稳中略降，产需缺口缩小，年度结余预计呈平衡状态 [5][68] - 投资策略上，农户售粮阶段建议C2601合约逢高做空；贸易商销售阶段，若售粮季盘面跌至2000元/吨以下且贸易库存大部分建库完成，销售季盘面或走强 [6][69] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 新作增产预期：2025/26年度全国玉米播种面积达3629.7万公顷，同比增0.1%；全国平均单产达7.34吨/公顷，同比增10.7%；预计全国玉米产量约26644万吨，较上年增9.6% [13][14] - 进口或难以突破配额：新年度我国玉米进口呈“管控严、来源多、总量低”特征，预计2025/26年度进口量约700万吨，后期需关注与美关税谈判 [19][21][24] - 其它谷物替代：预计2025/26年度大麦进口缩量至1000万吨以内，高粱进口以低总量、小幅修复为主，达550 - 650万吨 [33][37] 需求端 - 饲用需求预计同比略降：2025/26年度饲用消费预计达1.76亿吨，同比降1.13%，生猪饲料消费稳中略降，肉禽饲料需求整体稳定 [38][42][44] - 工业消费预计稳中略增：2025/26年度全国玉米工业消费预计达7900万吨，同比增1.28%，玉米淀粉需求或增加，玉米酒精消费将继续下降 [56][52][53] 供需平衡表 - 全球供需格局：2025/26年度全球玉米总产量预计达1288.58百万吨，同比增5.1%；总消费量达1289.15百万吨，同比增2.4%；期末库存达2.83亿吨，较上年度减57万吨；库存消费比22.07%，同比降0.5%，整体供需结构偏向平衡宽松 [57][58] - 美国供需形势：预计2025/26年度美国玉米总产量425.26百万吨，同比增12.61%；总消费量达332.25百万吨，同比增4.38%；出口量达73.03百万吨，同比上调1.95%；期末库存预期53.77百万吨，同比增62.2% [61] - 中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构：预计2025/26年度全国播种面积为3629万公顷，同比增0.08%；产量约26644万吨，较上年增9.6%；进口约700万吨；饲用消费17600万吨，同比降1.13%；工业消费7900万吨，同比增1.28%；国有库存4100万吨，较上一年度保持稳定 [63][64][65] 展望与策略 - 展望：国际市场供需格局偏宽松，国内市场新粮增产，总供应量增加，总消费量稳中略降，年度结余预计呈平衡状态 [67][68] - 策略：农户售粮阶段建议C2601合约逢高做空；贸易商销售阶段，若售粮季盘面跌至2000元/吨以下且贸易库存大部分建库完成，销售季盘面或走强；单边投资者售粮季推荐C2601合约逢高做空；现货企业贸易端对已建库存逢高卖出套保，新粮大量上市后价格持续弱势则逢低建库，下游用粮企业维持安全库存，售粮季价格低位多备库存，对长期库存逢高卖出套保 [69]