报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当下美联储9月降息25个基点概率90%、降息50个基点概率10% 黄金结束4个多月的横盘，转入上行趋势行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及现货市场回顾 - 8月黄金市场继续横盘，市场围绕美联储降息和特朗普施压美联储两个核心事件展开 8月特朗普继续施压美联储降息，8月8日美联储理事库格勒辞职，特朗普任命米兰短期接替；库克因办理房屋抵押贷款提供不实信息，特朗普要罢免库克，双方闹上法庭，9月4日美国司法部对库克展开刑事调查并发出传票 [2] - 市场紧盯美联储9月降息 8月22日鲍威尔称对美联储降息持开放态度，引发市场赞同9月降息预期；8月29日美国公布的PEC经济数据符合市场预期，市场认为9月降息概率增大；9月5日美国劳工部公布的8月非农数据低于预期，再次引发市场对9月降息的热切关注 [2] - 8月COMEX黄金期货12月主力合约收盘在3516.1美元/盎司，较上月收盘价上涨173.8美元/盎司，涨幅5.20%；8月沪金2510主力合约收盘在785.12元/克，较上月收盘价上涨18.84元/克，涨幅1.93% [2] - 展示了上期所和COMEX黄金期货主力合约月K线价格走势，图片均来源于国金期货行情软件 [3][6] - 列出了不同交割月份黄金期货合约的月开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、持仓量、持仓变化、月末结算价、成交量和成交金额等信息 [8] 宏观和基本面 - 9月5日数据显示，美国8月非农就业新增2.2万大幅低于市场预期的 -7.5万人，前值为7.3万；8月失业率为4.3%创4年新高，6月就业数据向下修正至负增长，为2020年以来首次月度就业数据萎缩 [9] - 市场预计美联储9月议息会议降息25个基点几率为90%，降息50个基点几率为10%，市场开始关注降息50个基点可能性，市场对劳动力市场担忧压倒通胀，认为美联储降息利好黄金，该数据反映美国经济衰退风险，导致周五晚上美股和铜价走低 [9] - 中国央行8月继续增持黄金，连续10个月增持，截止2025年8月末，黄金储备7402万盎司（2098吨），较7月末环比增加6万盎司（约1.7吨） [9] - 萨尔瓦多国家央行周四宣布购买13999盎司（0.3968吨）黄金，价值5千万美元，为该国自1990年以来首次购买，称黄金有助于提高金融稳健、保护经济等 [10] - 市场认为各国央行仍处于积累黄金和重建官方储备早期阶段 [10] - 投行瑞银预计到2026年6月金价将达3700美元/盎司，恶化情况下不排除升至4000美元/盎司；花旗将未来3个月黄金价格预期从3300美元上调至3500美元，价格运行区间从3100 - 3500美元上调至3300 - 3600美元/盎司；高盛预计到2025年底金价每盎司达3700美元，到2026年中4000美元甚至极端情况下4500美元 [11] - 全球央行大规模持续增持黄金后，华尔街黄金定价权下降，投行黄金价格预测含金量下降 [11] - 高盛称美国机构信誉风险上升以及商品供应集中度加剧创造“尾部风险”，投资者应考虑将商品纳入投资组合分散配置，黄金是大宗商品中最坚定推荐的投资标的 [11] - 特朗普宣布对黄金等多种金属从全球关税体系中豁免，维护了全球黄金现货贸易流通和期货价格稳定 [12]