报告基本信息 - 行业：镍 [1] - 日期：2025年9月10日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 镍供需变化有限，日内延续跟随宏观情绪区间波动走势，主力2510震荡略偏弱，收盘较上日小幅下跌0.67%报120700 [8] - 原生镍供应结构中精炼镍过剩压力仍然显著，施压镍价，但当前位置受镍矿以及成本支撑也难深跌，预计跟随宏观情绪波动为主，主要运行区间可参考11.9 - 12.5万 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 金川镍平均升水较周五涨50至2200，国产电积镍升贴水报 - 100 - 200 [8] - 8 - 12%高镍生铁均价较上日涨1至950.5元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日涨30至27900元/吨 [8] - 印尼10月将开启26年审批工作，RKAB审批周期调整仍可能对下半年矿端供应形成扰动，镍矿深跌有限，矿端支撑再起 [8] - NPI在成本支撑和需求回暖预期下保持偏强，但不锈钢终端改善空间有限，后续上涨空间受限 [8] - 镍盐价格受益于产量下滑库存偏低反弹，目前部分下游企业仍有原料采购需求，预计硫酸镍价格持稳 [8] 行业要闻 - 印度可通过加强本地矿产开采与加工、回收伴生产物、推动“城市采矿”缓解关键矿产供应不足，已启动国家关键矿产使命，总预算1630亿卢比，计划吸引国企投资1800亿卢比 [9][10] - 印尼森林执法工作组将对镍等矿山展开集中整治，总统承诺全面打击自然资源非法开采 [11] - FPX Nickel宣布在2025年参与两项可持续发展倡议，加入加拿大矿业协会并遵循其框架，签署加入联合国全球契约 [11]