行业投资评级 - 行业评级为看好(维持) [3] 核心观点 - 新能源及出口接续发力 机器人打开成长空间 [1] - 谐波减速器攻克齿形设计、材料、加工设备三大行业技术难点 [2][15] - 灵巧手搭载视触觉压阻多模态电子皮肤 核心方案为摄像头+硅胶弹性体集成设计 [2][15] - 兰森机器人以隆盛新能源驱动电机马达铁芯转子产品质检为切入点推动兰森二代融入现有业务 [2][15] - 战略投资叠动科技 全球最薄视触觉传感器产业化 [2][15] 乘用车及商用车板块 乘用车：吉利汽车 - 2025H1收入同比+27%至1503亿元 归母净利润同比-14%至93亿元 [3][9] - 总销量141万辆同比+47% 新能源占52%达73万辆同比大幅增长126% [3][9] - 银河品牌销量55万辆同比+232% 出口总销量18万辆同比-8% [3][9] - 极氪科技集团收入495亿元 汽车业务毛利率16.9% 净亏损0.65亿元 [9] 商用车：金龙汽车 - 2025年上半年出口占比63% 去年同期40% [3][10] - 客车销售2.25万辆同比减少10.6% 出口销量1.41万辆同比增长52.4% [10] - 收入103.27亿元同比增长5.8% 归母净利润1.16亿元同比增长75.1% [10] - 25Q2扣非归母净利润0.22亿元 去年同期-0.64亿元 2021年来单季度首次转正 [3][10] 汽车零部件板块 豪能股份 - 2025上半年收入12.53亿元同比+10.3% 归母净利润1.84亿元同比+13.4% [3][11] - 25Q2收入6.34亿元同比/环比+7.4%/+2.3% 归母净利润0.80亿元同比-3.0%环比-23.3% [11] - 差速器业务泸州豪能子公司营收3.6亿元 净利润0.17亿元净利率4.78% [11] - 机器人领域有高精密行星减速机、摆线减速机等系列化产品 [3][11] 隆盛科技 - 2025上半年营收12.24亿元同比+15.4% 归母净利润1.05亿元同比+1.4% [3][12] - 25Q2归母净利润0.46亿元同比-9.0%环比-21.5% [12] - EGR营收4.51亿元同比+27.44% 新能源业务营收4.84亿元同比+6.05% [12] 西菱动力 - 2025上半年营收8.65亿元同比+19.7% 归母净利润0.56亿元同比+130.1% [4][13] - 25Q2归母净利润0.35亿元同比+146.2%环比+66.0% [13] - 发动机零部件营收7.70亿元同比+15.39% 航空零部件营收0.73亿元同比+86.80% [13] - 积极推进谐波减速器开发 与人形机器人创新中心成立联合实验室 [4][14] 无锡振华 - 2025上半年营收12.87亿元同比+15.2% 归母净利润2.01亿元同比+27.2% [4][16] - 25Q2营收6.87亿元同比/环比+9.5%/+14.4% 归母净利润1.07亿元同比+31.9%环比+13.0% [16] - 冲压零部件收入8.54亿元同比+41.08% 分拼总成加工业务同比+16.65% [4][16] 新泉股份 - 2025H1营收75亿元同比+21.01% 归母净利润4.2万元同比+2.80% [5][17] - 座椅销售5万件收入4344万元 座椅附件57万件收入1.6亿元同比+107% [17] - 收购安徽瑞琪70%股权 向斯洛伐克新泉增加投资4500万欧元 [5][17] - 在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司开拓欧洲市场 [17]