核心观点 - 美国非农就业数据远低于预期 增加2.2万人 显著低于市场预期的7.5万人 失业率升至4.3% 为2021年底以来最高水平 这强化了美联储降息预期 外部流动性环境有望转向宽松 [4][67][69] - A股市场流动性保持充裕态势 二级市场可跟踪资金延续净流入 融资资金与ETF持续贡献增量 融资净买入258.8亿元 ETF净流入22.2亿元 公募基金发行230.8亿份 增量资金正反馈效应依旧明显 [2][4][28] - 随着美联储大概率重启降息 叠加人民币升值与PPI改善预期 外资可能逐渐转向流入A股市场 [2] 流动性专题：AH溢价指数变化 - AH溢价指数于9月8日大幅下行至121 创2020年以来新低 主要因指数成分进行半年一次调整 纳入宁德时代、恒瑞医药等科技龙头企业 同时剔除部分传统行业公司 [9] - 指数调整后金融业权重显著下降 工业企业占比明显提高 传统125的"隐形底"或已成为历史 AH溢价有望进一步收窄 [9][12] - 红利税不再是主要制约因素 因不需缴税的险资成为港股红利资产最主要买家 且未来更多科技企业纳入指数 将进一步推动溢价收窄 [12] 货币政策与利率环境 - 央行公开市场操作净回笼12047亿元 货币市场利率下行 R007下行6.0bp至1.46% DR007下行7.9bp至1.44% [4][15] - 国债收益率曲线趋平 短端上行长端下行 1年期国债收益率上行2.6bp至1.40% 10年期下行1.2bp至1.83% 期限利差缩小3.8bp至0.43% [4][15] - 同业存单发行规模扩大252.8亿元至5825.0亿元 发行利率涨跌不一 1M上行4.9bp 3M下行2.4bp 6M上行9.0bp [4][16] 股市资金供需情况 - 资金供给方面 公募基金发行230.8亿份 较前期增多24.1亿份 ETF净流入22.2亿元 融资净买入258.8亿元 融资余额升至22713.1亿元 [2][28] - 资金需求方面 IPO融资规模回落至6.0亿元 重要股东净减持1.9亿元 计划减持规模58.4亿元 限售解禁市值218.4亿元 较前期下降 [4][33] - 未来一周资金需求可能上升 IPO计划募资31.8亿元 限售解禁规模将升至966.0亿元 [33] 市场情绪与交易偏好 - 市场情绪方面 融资资金交易活跃度减弱 融资买入额14221.7亿元 占A股成交额比例降至12.4% 股权风险溢价上升 [39] - 海外市场风险偏好改善 VIX指数回落0.2点至15.2 纳斯达克指数上涨1.1% 标普500指数上涨0.3% [41] - 行业偏好显示 电力设备、非银金融、有色金属获各类资金净流入规模最高 分别达131.24亿元、122.28亿元和91.97亿元 [49][51] - ETF偏好方面 宽基指数以净赎回为主 科创50ETF赎回79.5亿份 行业ETF以净申购为主 券商ETF申购93.4亿份 [55] 海外经济与政策动向 - 美联储官员释放鸽派信号 穆萨莱姆指出劳动力市场下行风险增加 沃勒明确主张在9月会议上启动降息 但强调无需遵循固定降息节奏 [65] - CME FedWatch工具显示 市场对9月降息25-50bp的预期概率达100% 其中降息25bp概率为88.2% 50bp概率为11.8% [66] - 大类资产表现排序为贵金属>A股>港股>美股 COMEX黄金上涨3.5% COMEX白银上涨1.9% 人民币汇率升值 [5][6]