行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - DeepSeek-V3.1 在多项指标上性能大幅领先 R1-0528，加强了智能体支持，独创性使用 UE8M0 FP8 Scale 精度，与国产 AI 芯片协同创新 [1] - 持续看好计算机行业，建议关注标的包括海光信息、寒武纪、金蝶国际、金山办公、赛意信息、汉得信息、鼎捷数智、瑞纳智能，相关标的包括日联科技、中科曙光 [3][8] 技术升级 - 混合推理架构，一个模型同时支持思考模式和非思考模式，用户可以通过"深度思考"按钮实现模式自由切换 [3][9] - 更高的思考效率，相比 DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think 能在更短时间内给出答案 [3][9] - 更强的 Agent 能力，通过 Post-Training 优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升 [3][9] 智能体能力提升 - 编程智能体在代码修复测评 SWE 与命令行终端环境下的复杂任务（Terminal-Bench）测试中，相比之前的 DeepSeek 系列模型有明显提高 [3][10] - 搜索智能体在多项搜索评测指标上取得了较大提升，在需要多步推理的复杂搜索测试（browsecomp）与多学科专家级难题测试（HLE）上，性能已大幅领先 R1-0528 [3][10] - 思考效率提升，经过思维链压缩训练后，V3.1-Think 在输出 token 数减少 20%-50%的情况下，各项任务的平均表现与 R1-0528 持平 [3][10] - 非思考模式下的输出长度也得到了有效控制，相比于 DeepSeek-V3-0324，能够在输出长度明显减少的情况下保持相同的模型性能 [3][10] 模型开源与技术创新 - V3.1 的 Base 模型在 V3 的基础上重新做了外扩训练，一共增加训练了 840Btokens，Base 模型与后训练模型均已在 Hugging face 与魔搭开源 [3][11] - 使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度，UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计 [3][11] - 对分词器及 chat template 进行了较大调整，与 DeepSeek-V3 存在明显差异 [3][11] 建议关注标的盈利预测 - 海光信息：2025年预测EPS 1.18元，PE 167.14 [4] - 寒武纪：2025年预测EPS 5.05元，PE 263.17 [4] - 金蝶国际：2025年预测EPS 0.04元，PE 380.50 [4] - 金山办公：2025年预测EPS 4.77元，PE 67.26 [4] - 赛意信息：2025年预测EPS 0.54元，PE 58.44 [4] - 汉得信息：2025年预测EPS 0.26元，PE 78.65 [4] - 鼎捷数智：2025年预测EPS 0.72元，PE 84.83 [4] - 瑞纳智能：2025年预测EPS 1.19元，PE 25.10 [4]