报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（9月1日 - 5日）国债收益率先下后上，市场对央行重启国债买卖预期升温，长端国债收益率普遍先下后上，10年期下行1.19bp至1.8260% [2] - 9月5日发布的公募基金销售费用新规对债市利空影响整体可控，主要影响投资者结构和资产配置模式，不会引发大规模资金流出 [6] - 下周国债供给压力增加，资金利率中枢或将持平，需警惕季末机构兑现浮盈带来的阶段性冲击，关注曲线陡峭化机会 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 债市周度复盘 - 9月1 - 5日国债收益率先下后上，市场对央行重启国债买卖预期升温，10年期下行1.19bp至1.8260%，期间各交易日债市受权益市场、大宗市场及政策消息等因素影响表现不同 [2][14] - 国债收益率涨跌互显，国开债收益率多数下行，债券市场关键期限利差多数收窄 [16][23] 债市数据跟踪 资金面 - 9月1 - 5日央行公开市场操作净回笼12,047.00亿元，资金利率普遍下行，下周逆回购到期10,684.00亿元，到期量小于前一周 [25][26] - SHIBOR利率下行，票据利率处于低位且与shibor利率持续倒挂 [37][40] 供给端 - 9月1 - 5日利率债总发行量和净融资额增加，政府债发行规模环比有增有减，同业存单发行规模增加、净融资额环比增加、发行利率下行 [42][51] 下周展望与策略 公募基金销售费用新规对债市影响 - 新规调降公募基金相关费用、优化赎回机制等，其中赎回机制调整对债市影响显著，统一延长免赎回费持有期限并提高短期赎回成本 [3][4] - 对机构投资者，新规或使配置结构调整，推动债券投资工具向ETF转化；对个人投资者，短债产品投资吸引力或受冲击，部分资金可能流出债市 [5] - 新规对债市利空影响整体可控，主要体现为投资者结构调整和资产配置模式迁移 [6] 下周展望 - 下周国债供给压力增加，9月1 - 5日利率债发行和净融资规模有变化，下周国债计划发行5,360.00亿元，地方政府债计划发行3,016.72亿元 [7][65] - 下周资金利率中枢或将持平，预计央行延续流动性呵护态度 [8][66] 债市策略 - 近期债市受M1同比走强、市场风险偏好回暖、“反内卷”政策预期等因素扰动持续承压 [9] - 短期需警惕季末机构兑现浮盈带来的阶段性冲击，关注即将发布的金融与通胀数据，策略上关注利率曲线陡峭化机会 [9] 全球大类资产 - 美债收益率普遍下行，10Y - 2Y期限利差收窄1bp至59bp [74] - 美元指数小幅走弱，美元兑人民币中间价微升，英镑、欧元兑美元上涨，美元兑日元上涨 [74] - 黄金、白银期货价格上涨，原油价格下跌 [75]