行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 债券市场波动背景下银行理财行业面临监管调整、市场分化与产品创新三重变革 [3] - 权益类产品表现亮眼推动含权理财吸引力上升 部分资金从纯固收产品转移 [3][12] - 理财公司通过多元资产配置和产品创新应对低利率环境 行业分化加剧 [3][4][12][14] 存续规模与结构 - 全市场理财产品存续规模31.20万亿元 环比微增0.11% 同比增长5.13% [5][20] - 现金管理类产品规模6.74万亿元 环比下降0.31% [22] - 固收类产品中最小持有期型(9.46万亿)、封闭式(5.87万亿)、日开型(3.80万亿)为主流 [22] - 现金管理类产品持续收缩 最小持有期型和日开型固收产品稳步扩张 [5][22] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.32% 环比下降3.87BP [5][25] - 货币基金收益率1.19% 与理财收益差收窄至0.13% [25] - 纯固收产品年化收益率1.75% 环比下降0.15个百分点 [5][26] - 固收+产品年化收益率1.82% 环比上升0.04个百分点 [5][26] - 破净率回升至3.86% 环比上升0.8个百分点 [5][34] 新产品发行特征 - 新发规模环比回落 固收+产品主导(2546.63亿元) 超纯固收产品(800.83亿元) [36] - 1-3年期产品募集1595.86亿元占据优势 [36][42] - 封闭式产品发行3283.41亿元领跑市场 [36][42] - 新发固收+产品业绩基准多数下调 1-3年期产品下调9BP至2.53% [6][45] 产品达标率 - 封闭式产品达标率85.06% 环比下降0.90个百分点 [6][49] - 定开型产品达标率62.90% 环比下降7.26个百分点 [6][49] - 短期产品(1个月以下及1-3个月)达标率持续较高 [49] 监管政策影响 - 债券利息收入恢复征收增值税 理财按3%缴纳 与银行自营6%税率形成差异 [3][12] - 信托登记新规禁止单一融资方信托计划预登记 影响1.82万亿元非标理财 [3][12] - 证监会优化赎回费率安排 要求持有期30-6个月债券基金收取不低于0.5%赎回费 [20] 机构创新动态 - 宁银理财10天内3次参与IPO网下打新 [4][16] - 兴银理财落地福建首单认股权登记 投资主线科技 [4][19] - 徽银理财推出"星徽+"多资产多策略体系 [4][16] - 浦银理财升级"日鑫悦益"体系2.0 涵盖四大产品线 [16][18] - 中邮理财新发两款个人养老金理财产品 [4][19] - 苏银理财首创"理财+慈善"模式 [4][16] - 招银理财联合发布SMARP大类资产配置指数 [4][19] 行业格局变化 - 杭银理财存续规模5100亿元 较上年末增长17% [14] - 无牌照区域银行面临规模收缩压力 [14] - 理财子公司加速拓展地方中小银行代销渠道 [12]