南华期货沥青风险管理日报 2025年9月9日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 沥青价格区间 source： 南华研究 【核心矛盾】 沥青总体供应呈增长态势，而需求端因降雨影响，需求始终无法有效释放，而主要原因依旧是资金短缺尚未 改善，导致短期旺季并没有超预期表现。 库存结构上有所改善，厂库去库且压力较小，社库呈现去库态势， 刚需和部分投机需求的启动带动整体库存去化。由于担忧美国进一步对委内瑞拉开展军事行动，因此沥青裂 解价差仍然维持高位；目前看需求端，未来一周南方降雨仍然偏多，天气因素使得旺季不旺特征明显。成本 端原油，随着opec持续增产，成本端不断下移。 中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整 体施工进入旺季，但阶段性仍然降雨较多，因此在原油利空因素消化后，在需求旺季预期的带动下，沥青期 货年内或许仅有最后一次上涨的机会了。近期山东消费税改革试点并未进一步扩大，因此受原油配额和消费 税限制，华南地区依旧为沥青价格洼地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现，短期原油企稳后，尝试多 头配置。 【利多解读】 【利空解读】 | 品种 | 价格 ...