投资评级 - 维持"增持"评级 目标价对应2025-2027年PE分别为21/10/8倍 [8][28] 核心观点 - 黄羽肉鸡价格显著上涨 7月第2周12.93元/公斤至8月第3周涨幅超15% 青脚麻鸡较年内低点3.99元/斤上涨近45% [1][2][14] - 公司三季度黄鸡业务将实现环比扭亏为盈 单月盈利弹性显著：价格涨幅25%时单月盈利超1亿元 涨幅40%时超3亿元 [3][18][19] - 生猪养殖完全成本持续下降 2025H1达12.8元/公斤 预计年底降至12元/公斤 2025年规划出栏200万头 [4][21][28] 黄鸡业务分析 - 价格上涨主因供应收缩与需求提振：7月青脚麻鸡出栏量同比下降近5% 叠加中秋国庆消费旺季拉动 [2][14] - 公司成本控制优异：2025H1肉鸡完全成本降至11元/公斤以内 保持行业竞争力 [3][18] - 业绩弹性测算基于月均销量5170.62万羽 出栏均重2.21公斤 成本11元/公斤 [19] 生猪业务分析 - 成本下降超预期：从2024Q1的17.6元/公斤降至2025Q2的12.59元/公斤 同比下降4.6元/公斤 [4][21] - 出栏量快速增长：2024年突破100万头 2025H1肉猪出栏近100万头（含仔猪15万头） [4][28] - 长期目标出栏300万头 将成为公司重要增长点 [4][7] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：179.24/210.16/235.89亿元 同比增长1.1%/17.2%/12.2% [8][10][28] - 归母净利润预测：8.37/18.29/23.38亿元 对应EPS 1.00/2.18/2.79元 [8][10][28] - 毛利率改善：从2025年11.6%升至2027年16.8% ROE从8.5%提升至17.2% [10]